Hola Compañeros:

Hoy vuelvo con una entrada especial. Lo cierto es que no he tenido tiempo de presentaros alguna empresa de esas que no son habituales y tengo que escribir una entrada un poco más normal. Ando corto de tiempo, van pasando los días que me tocan en casa y estoy solucionando cosas, haciendo cosas, pero no tantas como esperaba. Tengo ciertas cosas pendientes y voy poco a poco. 

Entre las cosas personales, tengo que ponerme la dosis de famosa vacuna. No me hace mucha gracia, pero los  que  nos tenemos que andar moviendo por el mundo la  tenemos  que tener por ahora, a pesar de que cada día se habla mucho menos del famoso bicho. Da igual lo que hagas o pase, si no  estás  en los medios, no existes. Es algo curioso, sobre todo cuando estamos en la era de las redes, de internet. Los medios han cambiado, pero no ha cambiado mucho algunas cosas. Los que mandan ahora han  decidido que esto ha terminado, y como ya no está en ningún sitio, se ha olvidado. Con todo, yo la tengo  que poner, espero que sea la última, me da la sensación de que  hace menos de lo que nos cuentan, y sobre todo, me llama mucho la atención  lo poco que se ha hablado de los  medicamentos para tratar  el bicho que se han presentado. La verdad, todo lo que ha estado relacionado con el bicho ha sido impredecible, raro y gestionado de una  forma curiosa. No lo quiero criticar, porque  las risas  las teníamos todos por Europa cuando esto estaba en China y fueron cuatro gatos los que vieron la fiereza del bicho. Pero lo que estoy escuchando  sin duda alguna, es que ya los gobiernos están aflojando y lo van a dejar como una gripe más. Ya va siendo hora, porque la caradura de algunos estamentos está siendo de elevada. Hay estamentos que con las excusas del bicho han aprovechado para no trabajar absolutamente nada, y esperemos que con la vuelta a la normalidad todo se normalice un poco. Tengo varias  cuestiones que  he de resolver en la primera parte de marzo. Luego me queda relajarme, seguir mi rutina de búsqueda de empresas, paz y tranquilidad, eso es  lo que quiero hasta que  tenga que volver a las aguas.

En el lado de Ucrania estoy muy sorprendido por muchas cosas. Lo primero, no me esperaba que este sinsentido llegara  tan lejos. Me esperaba un ejército ruso mucho  más rápido, algo hay ahí que no me cuadra. Lo que sí  que  me esperaba es la pasividad de Europa y de USA. Mucho rollo de sanciones y chorradas, pero poco más. La razón es muy sencilla. No se puede morder la mano que te da de comer. A día de hoy, si Putin corta el  gas, Europa se apaga. Es así de sencillo. Y esto  tiene consecuencias. Cuando yo largo de la UE, no es  porque  me levanto con mal pie o soy un antisistema. Es porque hay más inútiles que personas válidas, algo que no sucede en entornos semejantes como Japón o China. No podemos compararnos con USA, Canadá o Australia. Ojalá pudiéramos, pero es un error. Ellos son  países con muchas materias primas y sobre todo, energéticamente independientes. Eso te da una ventaja terrible. Nosotros tenemos que ser  mucho más listos y rápidos porque dependemos de otros. No lo entienden. Alternativas al gas. Petróleo, no tenemos. Carbón, el de los polacos, que además está bastante cerca del ruso. Gas en barco. No tenemos ni barcos, ni terminales, ni almacenamientos, ni regasificadoras. Qué bien que  estamos. Japón tiene  todo, China también. Fijaros en el ejemplo de China, un país que se ha abstenido en la ONU. Yo me abstengo, pero antes del follón, compro todo el gas de la zona de Guinea. Vamos, una idea de un socio genial lo que tienen del ruso. Eso es  pensar con la cabeza. Porque desde que pasó lo que ya pasó en Ucrania hace más  de media década, ha habido tiempo para hacer de todo, pero lo que se ha hecho es subir el dividendo de Enagás,  poner molinos de viento y endeudarse  para dar ayudas a  perroflautas y pensiones por encima de nuestras posibilidades. Y ahora a verlas venir y tragar mierdas por ser esclavos del ruso. Decía un colega, “Haz que pase”, pues ahí lo tienes; a ver ahora quién lo arregla. Vamos que el anterior era igual de retrasado…

En todo esto, me temo, que no hemos hecho  otra cosa empezar a ver la inflación. Si se ha falsificado hasta ahora, vamos a alucinar lo que  se va  a falsificar a partir de ahora para arruinar a la clase media, funcionarios y pensionistas. Ojalá me equivoque y esto acabe rápido,  pero de lo contrario, ya no es un crudo  a 100 USD lo que preocupa, ahora es uno a 200 USD lo que debiera de preocupar. Echar un ojo por favor a los precios del maíz, trigo… algodón… esto vuelve a  empezar. La nueva inflación, como ya comenté, empieza de nuevo con las materias primas. La primera  oleada de inflación ya está, esa batalla ya se ha perdido y no se puede volver atrás. Ahora comienza la segunda, que como es lógico cuando no se hace nada, es peor y más agresiva. Como hay mucha desconfianza de la disponibilidad de alimentos por el tema de  Ucrania, todos a comprar, lo que genera mucha más  inflación. Cuando suben las materias, sube todo  en segunda vuelta, de forma  que sigues generando más inflación. Pero con el panorama de destrucción, no hay un crecimiento económico, de forma que el PIB se ve resentido. Ya está  la ecuación  perfecta para un escenario horrible. Fijaros qué sencillo es esto. Y todo este escenario es maravilloso en las cuentas de las empresas  a primera vista, pero  ya  tenemos indicadores horribles en muchas empresas que nos dicen que la fiesta no es tan bonita. En las empresas, como la inflación, las cosas se van propagando y pasando a las segundas etapas. Todo es muy bonito en las empresas de moda, algunas hasta aumentan mucho en todo. Pero cuando las empresas que pagan los anuncios no tengan dinero para pagar, tendrán que  bajar pretensiones o usarán medios más baratos. Cuando empresas quiebran, dejan de venderse licencias y quienes cogen al cliente, hacen economía de escala. Como  hay menos actores, los precios suben, generando  más inflación, que generará más  problemas.

Entre errores y problemas, creo que hay un tema  que ha pasado desapercibido, pero que es importante destacar. Esta guerra ha abierto la brecha de la hegemonía del dólar a nivel mundial. Y además lo ha hecho, en mi opinión, dejando claro que no será el Euro la alternativa.  Echar a Rusia del sistema bancario es algo sobre lo que hay diversidad de opiniones. Pero echarle significa, que puede que el que se ha abstenido en la ONU no tenga  problemas es que se use su sistema y su divisa. Y esto no es ni bueno ni malo. Esto simplemente significa que se abre  una alternativa. Hacer esto significa que puede que el ruso empiece a ver  como opción legítima las criptomonedas, sin meterme en que será esta , la otra; el Bitcoin vale 100k o nada. Solo significa que se abre la puerta por total  necesidad de muchos millones de personas, y porque hay otra parte que va a ser beneficiada de que esto suceda. A China (y a otros países) no creo que les importe demasiado comprar materias, gas o  crudo ruso con un buen descuento y pagado en  yuan o BTC. Lo importante es el descuento. No es la primera vez que  pasa esto. Tampoco creo que sea la últimas.

Por otro lado, cuando las guerras se alargan, el PIB  lo es todo. Cada día que pasa, el ejército, los medios, la logística… va perdiendo valor contra el PIB que es quién tiene  que soportar  todo. Cierto es que Rusia puede vender materias para  seguir financiando la guerra, pero el problema es que no puede imprimir dinero, que es lo que hacía USA. ¿O alguien piensa que China  le va a aceptar un pago en rublos? Suicida sería hacerlo en Yuan, porque eso  sí que  puede estar  envenenado, y os puedo asegurar que  el ruso  no sería ni de coña  tan valiente si tiene que ir a bombardear Pekín. Todos esos  soldados tan buenos que se ven, son a base  de cheque. Y cuando las  cosas  se ponen feas,  ya puedes tener la chequera llena, porque nadie va a una mina de  francotiradores por mil euros al mes pagados en rublos. Problema con los francotiradores ucranianos, de los mejores  del mundo, cuidado porque no son mil euros y son muchos soldados más los costes adyacentes, y cuidado porque nadie quiere rublos. Conozco  muchos rusos que trabajan por el mundo, pero no conozco a ninguno que cobre en rublos. Me cuesta creer que esos mercenarios lo vayan a hacer. Y mucho menos, cuando los convoys tengan que volver llenos de  ataúdes. Ucrania es muy grande y los tiradores se esconden dispersos y te van minando la moral.  Puedes tener el mejor ejército del mundo, pero como no tengas la mejor chequera  del mundo, poco a poco las cosas se van poniendo feas, muy feas. Y aquí quien tiene la moneda  de cambio  es China. Es el gran comprador, es el gran  estratega en esta ecuación. Veremos lo que pasa, de  verdad que espero  que  antes de irme esto se solucione de una forma o de otra. No lo veo nada sencillo, pero espero que la pasta empiece a agobiar un  poco, porque esto  es una  vergüenza. Una vergüenza que  está así por la inutilidad  de la UE y el no respetar un poco las fronteras del  ruso. A nadie le gusta  que le monten  bases militares  al otro lado de la frontera, sino que se lo  pregunten a los americanos  cuando les pusieron cosas en Cuba o algún  sitio  por allí.

Honestamente, me ha sorprendido mucho el bajo PIB de Rusia, me ha sorprendido enormemente. Es imposible  que ese  PIB mantenga  un ejército tan descomunal como el que dicen tener. Sí que será cierto que los sueldos  sean más moderados, pero los aviones no son mucho más baratos en un sitio que en el otro. Los tanques  tampoco. Los chips tampoco. Aquí las cuentas no me salen, y  cuando  las cuentas no me salen  por  tanto es que hay gato encerrado. De hecho, el PIB  de China es 10 veces mayor  que el  de Rusia. En  términos de población, más o menos China son 10 veces Rusia. Creo que  hay más “muy ricos” en % en Rusia  que en China, y por lo tanto con estos  datos, casi  podríamos  afirmar que la clase media  china es más potente que la rusa. En términos de tecnología, disciplina y organización ya ni comento, la diferencia es abismal.

Por el lado de  la bolsa sigo escondido esperando. La verdad es que  me ha pillado esto un poco  desprevenido. Lo cierto también, es que  mi cartera  está bajando menos que los mercados, llevo empresas muy defensivas y muchas de ellas baratas, de forma que los mercados están siendo menos agresivos con ellas. He estado mirando para hacer compras, pero la realidad es que  he pasado de todo. He estado pensando en AZJ y al  final  me temo que voy a vender las opciones que  tengo y no creo  que  aumente mucho, ya veré si lo hago un poco, pero creo  que  de momento, no es ni tan  buena empresa, ni tan barata como para  comprar muchas más. No lo tengo todavía decidido, pero es la sensación que  tengo ahora mismo.

En el lado de USA, veo todo muy caro, esa es la zona en la que me gustaría comprar más empresas. Pero a estos precios yo no compro. En el lado de España, sigo teniendo muchas acciones con sello español, y es donde me estoy planteando alguna más. Pero es que  tengo demasiada dependencia de España y es algo que me gustaría encaminar. He mirado las siguientes:

• Inditex, una empresa que se me pasó en 2010 cuando la tenía que haber comprado. La veo a un precio razonable, pero me preocupa mucho la salida de Pablo  Sé que puede parecer irrelevante, pero es un negocio  en el  que  la competencia puede entrar mucho más de lo que nos pensamos. ¿Cómo? Pues muy sencillo, de la misma forma que ellos entraron. Parece que nadie se acuerda que había más  tiendas en el mundo. Pensamos que su negocio es muy estático, pero honestamente, me parece muy dinámico, y la salida de Isla no me gusta. La entrada de la hija de Amancio menos. Me da mucho miedo pagar  estos múltiplos, porque si empiezan a llegar malas señales del negocio, las órdenes de ventas pueden ser bestiales; a estos precios estamos pagando 20 veces para una empresa sin deuda. Pero son  20 veces, que son  rangos que  yo no pago. Por otro lado, el aumento de precio de la luz, algodón, materias y  combustibles, no le va del  todo bien.  La inflación estoy seguro que  va  a afectar más  a esta empresa  de  lo que nos podamos pensar.
• Vidrala, una empresa que me gusta mucho, pero en el escenario actual, me da la sensación de que  la factura de luz y materias va a ser más desagradable de lo que pueda parecer en primera instancia. Ya veremos lo que  pueden colocar  en los precios finales y ya veremos cómo  van las ventas de unidades. Es una small cap, y por lo tanto, los sentimientos  van a ser muy fuertes.  Esta la tengo  ya en  el radar  para ver lo que hago, pero me gustaría un poco  más barata, aunque  ya se puede considerar que está  en 
• Logista, que se está poniendo en precios  de pagar un muy buen  dividendo, pero que no me acaba  de convencer por  su balance, en el que hay cosas  que  no logro cuadrar y  Me lo  han explicado  varias veces; el Loco me lo ha contado  muchas veces, pero yo sigo sin ver claro un par de puntos. Creo  que es una empresa que va a lograr hacerlo  razonablemente bien, pero la inflación le puede  hacer más  daño del  que  nos pensamos en un  inicio.
• ABF, empresa inglesa que me gusta; por  una razón o  la otra, nunca he  logrado  La tengo en la lista de las comprables. Tiene una parte buena  para la inflación,  pero otra no lo es tanto. Una empresa que me parece muy interesante.

Por otro lado, en Europa  no  me interesa mucho nada. Creo que todo el follón le puede  ayudar mucho  a  Bayer, pero tampoco  es que  me interese  en exceso, ya que no  estoy interesado en comprar  empresas ahora mismo en Europa. Prefiero en otras ubicaciones. Entre las dobles retenciones, y mercados poco dinámicos, no me gusta en exceso. Me gustaría mirar algo más por  Canadá y Australia, pero  son mercados que  no domino y lo  que tengo claro que no voy  a hacer es lanzarme a un  mercado que  no  conozco  como debo, prefiero quedarme parado  y ya  iremos viendo lo que   encuentro  y lo que hay por el mundo. En China sigue habiendo  oportunidades, pero tengo una presencia en China que es la que  considero adecuada en estos momentos,  de forma que puede que haya algún aumento, pero desde luego no va  a ser compras fuertes  como  hemos  podido ver en el  año  pasado, donde casi la mayoría  de las compras se fueron para ese país.

En cuanto a  la asignación de capitales, sigo haciendo  caja. Estoy en  liquidez. En los últimos meses he estado siendo agresivo con la hipoteca, muy agresivo, de hecho nunca había sido tan agresivo con la hipoteca en todos los años que le he tenido. Ahora he decidido no seguir con el mismo ritmo. Lo que  estoy viendo es  que las caídas pueden no haber  acabado y como hasta diciembre (que es cuando renuevo  el tipo)  pago una miseria de intereses, he decidido que es mucho más dinámico mantener el  dinero  en ING a la espera de si hay  caídas muy interesantes para comprar algo. Si no  es así, a final de este ejercicio habrá una reducción muy potente de la hipoteca  y golpe. He  calculado  la diferencia de hacerlo de una forma  o de la otra, y la cantidad es una miseria, de forma que  aumentaré la liquidez más de lo que tenía pensando en inicio.

Esto  es todo  por hoy, un  repaso con unas ideas de lo que veo por el mundo y de lo que veo por la bolsa. Quiero preparar alguna empresa  más  para ir mostrando, pero con estos precios la verdad es que  resulta un poco frustrante, miras  y miras para obtener muy poco, y sobre todo, están todas tan lejos de una zona de compra que se hace muy cuesta arriba usar el tiempo que uno tiene para determinar si muchas empresas que no son especialmente  interesantes se ponen a tiro o no. La verdad es que estos momentos con los mercados caros en  general, son los momentos en los que las trampas de valor están a la vuelta de la esquina y con unas tesis de inversión espectaculares. Me despido de vosotros y espero estar de vuelta la semana que viene pero con una nueva empresa. Y espero que a finales de mes podamos organizar una quedada en condiciones. Un saludo a todos y como siempre, muchas gracias por la visita