Playtech

Hola compañerosplaytech_logo

Hoy nos vamos al Reino Unido a analizar una empresa un tanto desconocida al menos para mí. Sin embargo tiene un negocio de los buenos, hoy volvemos a un sector que nos encanta y donde se suelen encontrar auténticos tesoros, que es el vicio aunque en una vertiente distinta. Hoy el tema de apuestas y juego, hoy es el turno de Playtech.

La historia de la empresa es corta hoy. Playtech fue fundada en 1999 por Teddy Sagi, en Estonia. Lanzó su primer producto para casinos 2 años más tarde y con el tiempo ha ido creciendo hasta ser la empresa más importante del mundo en el diseño, desarrollo y licencias en el mundo del juego online.

Para la realización del análisis me he basado en los informes descargados de su página web (muy mejorables por cierto), así como la información de la propia página. Lo más destacado del último año es:

  • Muy buen año con crecimiento de doble dígito en su división más importante, que es la de juegos.
  • Adquieren nuevas licencias (algunas exclusivas como con DC Comics) para llegar hasta nuevos clientes.
  • Crecimiento superior al crecimiento medio en la parte del negocio regulado.
  • Plan de mejora de la eficiencia en la división financiera

La empresa se divide en dos departamentos que son el financiero y el de juegos. Hay que decir que el departamento de juegos es el que más pesa dentro de la compañía con mucha diferencia. Estamos hablando de que constituye el 90% de las ventas. En la división financiera destaca un servicio que dan de sistemas para hacer trading. Realmente no es un departamento que funcione como una financiera (que ya me había descolocado un poco cuando leí el nombre); más bien ofrecen el mismo tipo de software y servicios pero en vez de a empresas que se dedican al juego a entes financieros, por lo que el negocio básicamente es el mismo. El reparto geográfico del negocio de juego es como sigue:playtech-offices

  • Europa – 47%
  • Asia/Oriente Medio – 30%
  • Norteamérica – 13%
  • Oceanía – 6%
  • Latinoamérica – 2%
  • África – 1%

Ni qué decir tiene que ese reparto deja bien a las claras que el negocio del juego, como el de todo el vicio en general, depende de que la gente tenga poder adquisitivo suficiente. En otras palabras, hace falta una clase media cuanto más potente mejor, por lo que a esta empresa todavía le queda recorrido para crecer. En el gráfico desgloso el reparto de las ventas de este último año. La tendencia de las ventas en el tiempo se ve claramente ascendente, ésta es una empresa en expansión y que todavía cuenta con recorrido.

Sobre el negocio en mi opinión es fantástico. La empresa proporciona software y servicios para todo tipo de juegos y apuestas como hemos visto, cubriendo todo lo que podamos imaginarnos: casino, bingo, deportes… Es una auténtica bicoca. Tiene una particularidad muy interesante y es que es una empresa mucho más discreta que aquéllas a las que presta servicio. Todos conocemos casas de apuestas y juegos online (no daré nombres para no hacer publicidad pero vemos anuncios y publicidad a diario). Hasta cierto punto se las puede relacionar con problemas de adicciones, amaños de eventos deportivos, etc. Sin embargo, nadie conoce a estos señores que les proporcionan las plataformas y servicios informáticos necesarios. Esto es algo que me encanta, no me gusta tener dinero en empresas que están a diario en la picota en las noticias y relacionadas con escándalos, estos señores hacen su trabajo y cobran sin aparecer en los medios, pero llevándose una buena tajada. Esto de las apuestas online es algo que se ha expandido mucho en los últimos años, lo que ha hecho que estos señores hayan tenido un aumento considerable en su negocio que, como digo, me parece discreto a la vez que seguro y con posibilidades de expansión.ventasdepartamento

Por tamaño estamos hablando de algo menos de 3 billones a los precios actuales. Es un tamaño un poco pequeño para invertir pero no plantea problemas, además es una empresa muy orientada a servicios y que no es intensiva en capital. No obstante tiene ya un cierto tamaño que hace que la economía de escala empiece a funcionar. Como digo, es un rango más que aceptable para la inversión.

En el balance las cosas pintan bien. La relación de corrientes es de 4,9 que es un rango alto y que da mucha tranquilidad, aquí no hay problema para efectuar los pagos que vienen. Quizá es hasta demasiado alto para una empresa que está creciendo, pero eso mismo hace que la prudencia con estos tamaños sea importante así que no me quejaré en absoluto, mejor que todas estuvieran en estos rangos. Los fondos propios representan el 60,8% que es un rango bueno. Destacar además que tienen además casi 900 millones en la caja lo cual siempre da una tranquilidad extra. Esto ya se desprendía de la relación de corrientes tan alta que tiene pero dejamos constancia de ello.

ventas

Los intangibles son altos en esta empresa como ya se podía uno imaginar. Además este año se han hecho con varias licencias y algunas en exclusiva que van directamente ahí en el balance. Nos encontramos con que el 36% de los activos son intangibles, es decir, que hay bastante humo que habrá que depreciar. Podría ser un problema y a nosotros no nos gusta demasiado que estos rangos sean altos pero siendo honestos esas licencias valen dinero y deben figurar ahí, me preocuparía si se ve que con los años no las van depreciando pero recién compradas deben aparecer. Hay que tener en cuenta que hace sólo un año este porcentaje era más bajo (30%) y también la empresa compraba cosas, por lo que tras este año que ha sido un poco más agresivo lo lógico es que vaya bajando siempre y cuando no sigan comprando más licencias y patentes que no sería descartable porque cada vez tienen también más dinero en la caja. Decir que este potencial problema de los intangibles se ve mucho más tranquilo cuando los rangos de fondos propios son altos y además hay dinero en cash, muestra prudencia y eso da confianza de que vayan haciendo las cosas bien con lo otro. Pasa con buena nota el análisis del balance.

Sobre la deuda hoy las noticias no son preocupantes. La deuda es de 200 millones y el pasivo no corriente de 195 lo que nos da una relación con el EBIT (El real, no el ajustado que ellos a veces usan porque considero que las amortizaciones son como son, lo de los ajustes me hace mucha gracia a mí) de 1,4 y 1,37 respectivamente, que son rangos más que controlados. La deuda está toda emitida de un solo golpe a devolver en 2018. Teniendo en cuenta que tienen más de 800 millones en la caja fuerte no está la cosa como para preocuparse en este aspecto. Ahora bien, también hay 256 millones que se emitieron en bonos convertibles lo que quiere decir que se va a diluir el pastel salvo que se hagan recompra de acciones. No es deuda en sí pero considero que hay que contarlo porque tiene su importancia. Tal vez lo que debieran hacer es recomprar acciones por ese valor aproximadamente para no diluir al accionista. Siempre y cuando no encuentren proyectos de expansión mejores claro. Pero hay que tener en cuenta que esta dilución se va a dar. No obstante, como decía al principio de este párrafo, no son las deudas el mayor problema de la empresa, está totalmente bajo control.

playtech-online-gambling-software

Sobre los márgenes, son de los buenos, de los que aquí nos gustan y abren las puertas a la división de honor. Estamos hablando de un ROE del 10,8%. Hay que recordar que los fondos propios son grandes aquí aunque una buena parte son intangibles, lo que penaliza un poco este valor pero muy preferible eso a estar ahogado por los acreedores. El margen neto es del 21,6% que es fantástico. Esto nos deja muy claro que estamos hablando de un negocio que es pata negra y que además tiene ciertas barreras de entradas en cuanto a plataformas y software que no es fácil de desarrollar y que si haces bien (y cuando se permiten cobrar esos márgenes es muy probable que así sea) es difícil que se cambie el proveedor. Amigos, hoy estamos ante uno de esos negocios que nos interesan mucho.

La gráfica de los beneficios hoy está distorsionada por la venta de una parte de la empresa que se hizo en 2013 que disparó los beneficios ese año por los extraordinarios pero por lo demás se ve una tendencia creciente con el tiempo aunque con algún que otro altibajo. Ese año las cuentas ajustadas no reflejaban ese ingreso y por lo tanto en ese ejercicio en concreto los números eran peores en esa columna. Ya digo que no entiendo por qué hacer dos columnas y presentar dos cuentas de resultados a la vez. Es muy sencillo; eso eran ingresos extraordinarios, pues se apunta ahí y listo, no veo la necesidad de liar más las cosas pero la verdad es que los informes son quizá lo peor de la empresa: confusos y complejos.dividendos

Los dividendos siguen en general una tendencia parecida a la de los beneficios. Son de tendencia creciente aunque en 2011 se vieron reducidos. Decir que me sorprende que el pay – out es relativamente alto para una empresa que está en expansión. En realidad hay que decir que las amortizaciones bastante fuertes que están haciendo (y ojo que así debe ser) penalizan un poco el resultado ya que todo está calculado con los beneficios reales y no ajustados. Si analizamos el flujo de caja vemos que aparte de pagar los dividendos el aumento es todos los años bastante importante. Aproximadamente, tras pagarse los dividendos y las inversiones la caja está aumentando más o menos el doble de lo que se pagó en dividendos. Esto quiere decir que el pay – out real sería más bajo pero las altas amortizaciones hacen que al calcularlo sobre el beneficio parezca más alto. La empresa gana más dinero de lo que aparenta. De nuevo pasan este examen de la cuenta de resultados con buena nota. Decir aquí que sobre posibles dobles retenciones no sabemos hoy. La empresa cotiza en UK pero tiene sede social en Isla de Man probablemente por temas impositivos como veremos en la gráfica de las lamentaciones. Por lo tanto, no sé a qué régimen fiscal habrá que atenerse. Les escribí un mail preguntando y todavía sigo esperando la respuesta, lo cual me cabrea un poco, he de reconocerlo.

En cuanto al precio, la empresa está actualmente en PER 20. Un poco cara, como casi siempre que vemos un gran negocio. Ahora bien, esta empresa es de las que le queda recorrido y podría pagarse un PER un poco más alto por ella. Voy a hacer aquí un inciso sobre el que hablaré más adelante. La empresa prácticamente no está pagando impuestos por lo que he considerado adecuado calcular un valor de PER con unos rangos de impuestos más comunes para cubrirme un poco en caso de que los gobiernos se vuelvan hostiles con la empresa y el PER subiría ligeramente hasta 22, lo que tampoco cambia sustancialmente la valoración, sólo la encarece un poco. El valor contable nos queda en 4,12 como dato, aunque anecdótico en este negocio.lamentaciones

La gráfica de las Lamentaciones muestra varias cosas hoy. Primero unos márgenes muy buenos pero con una tendencia ligeramente a la baja descontando ese 2013 nublado por los extraordinarios. Ojo con esto porque el negocio sigue siendo estupendo pero la tendencia es hacia abajo, si bien es cierto que parece tender a estabilizarse en unos rangos muy buenos. Vemos como de un tiempo a esta parte han aumentado las amortizaciones debido a la compra de patentes, licencias etc. Así debe ser y muestra que no andan haciendo trampas por ahí. Los gastos financieros muy controlados y sin ser ningún problema salvo un año en concreto. De hecho lo miré en el informe de ese año por curiosidad y resulta que ni siquiera eran pagos de intereses; decía que era una especie de provisión para contingencias. No sé si sería alguna multa o qué, realmente no me gusta cómo hacen los informes (creo que ya lo he dicho antes) y debieran dejar esas cosas un poco más claras. Tampoco es que escondan deudas ni nada por el estilo, ese hecho concreto les haría quedar mejor, es simplemente que no me gusta cómo presentan las cosas. Por último, y lo que a mí me llamó poderosamente la atención desde el primer momento son los casi nulos impuestos que pagan. Esto no me gusta un pelo. A nadie nos gusta pagar impuestos pero hay que hacerlo; y lo siento mucho, no es de recibo que esta empresa esté pagando menos de un 4% el año pasado (y es récord, anteriormente venía pagando el 2 e incluso menos). Resulta que su oficina principal dice que está en la isla de Man y supongo que allí no se pagarán impuestos. Bueno, ya veremos cuánto dura el chollo porque recientemente hemos visto que una famosa empresa tecnológica ha recibido un serio aviso por andar por ahí no pagando impuestos y seguro que han pagado más que éstos. Aunque resulte raro decirlo, no me parece bien que se escondan los impuestos de esa manera; las grandes empresas que tenemos en nuestra lista oro no andan con estas triquiñuelas (entre las malas tenemos algunas que hasta recaudan impuestos, que es aún mejor). Tampoco hay que ser el más tonto y pagar lo que no toca pero como digo eso de prácticamente no pagar no me gusta.n6jbf

Sobre el futuro del negocio decir que me parece realmente prometedor. Por la razón que sea la gente cada vez se anima más a apostar online. Ojo que no seré yo quien lo promocione, de hecho yo jamás he apostado (ni online ni en tiendas más allá de alguna quiniela cuando era más joven) pero es un hecho que mucha gente lo hace, sólo hay que ver cómo proliferan las casas de apuestas. En Aberdeen doy fe de que en la calle principal hay mínimo 5-6 casas de apuestas (no las he contado pero hay por todos los lados) y si están ahí es porque ganan dinero, no hay más. Los dispositivos móviles y la tecnología actual que proveen estos señores sin ir más lejos han acercado este mundo mucho más a la gente de a pie que puede apostar en eventos deportivos desde un parque en su móvil, o jugar en un casino online desde el salón de su casa. Al ser humano, por alguna razón, le excita el juego. Ha sido así siempre y me temo así seguirá siendo. Hasta tal punto que puede causar adicciones que hay que tratar. Como siempre decimos, aquí analizamos empresas y no recomendamos conductas. En cualquier caso, jugar con control tampoco hace daño a nadie y no perjudica a la salud como otros vicios. No obstante, el peligro de la adicción está ahí; esto, al igual que el alcohol, siempre con moderación y control. Si no se es capaz de controlarse, mejor no jugar.

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La directiva considero que en líneas generales es buena. Ha salido un coeficiente de habilidad de 10 que no es para tirar cohetes pero que tampoco está mal. Como digo, no serán los mejores del mundo pero malos tampoco son. Llevan la empresa con rigor y prudencia financiera y el negocio es realmente bueno, poco más se puede decir. Dos apuntes que no me gustan. El primero lo dicho en el párrafo anterior sobre los impuestos. Me inspiran ciertas dudas a nivel ético en ese sentido y creo que sería mejor seguir una senda más convencional en ese tema. El segundo es la presentación de los resultados que es manifiestamente mejorable por decirlo con buenas palabras. Cuesta mucho encontrar las cosas y he tardado algo más de lo habitual en localizar los datos que busco. Curioso porque normalmente cuando se esconden esos datos sueles encontrar sorpresas negativas y pasteles varios. No ha sido el caso de esta empresa, cuyos números son prácticamente intachables. Eso hace más sangrante aún que no se presenten las cosas mejor, deben mejorar mucho ahí. En su favor decir que es una empresa joven y que hay una mejoría respecto a lo que presentaban años atrás. Si se sigue mejorando espero llegarán a un nivel aceptable en no demasiado tiempograficolargo

El gráfico nos presenta una empresa con un comportamiento irregular. Vemos un bache claro en 2012 en plena crisis pero de ahí se recuperó con creces y está en zona de máximos históricos. Tiene una resistencia en torno a las 9,20 y un primer soporte sobre 7,50. Más abajo podemos ver otro soporte mayor en torno a 6,30. No hay mucho que añadir, el mercado valora también muy positivamente esta empresa y está cara, claramente por encima de la línea morada. En tiempos de crisis hubo una buena oportunidad de compra donde se movió muy por debajo de la media móvil 1000 pero esos tiempos pasaron y ahora si se quiere hay que rascarse el bolsillo.

Resumiendo un poco todo hoy tenemos una empresa en un sector magnífico como es el vicio, con un negocio que tiene mucho recorrido aún como es de las apuestas y el juego online. El balance es intachable y las cuentas están bien aunque siga sin entender para qué presentan dos cuentas en una con eso de “ajustadas”. Los márgenes son muy altos y la deuda está totalmente controlada. Como puntos negros sus informes y el tema de los impuestos. Tengamos en cuenta que si los gobiernos se ponen serios con ese tema esta empresa deberá pagar más impuestos y sus márgenes se resentirían ligeramente. Aun así los márgenes son suficientemente altos como para que una bajada siga dejándolos en un rango más que apetecible.

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Para una cartera Eldividendo hasta el 8% en oro rojo, ese tema de los impuestos me hace ser prudente, de lo contrario subiría un escalón seguro y se asomaría a la máxima división. Pocas pegas se le pueden poner la verdad. Es una empresa de grandes contrastes; según iba leyendo los informes, quizá por su poca claridad, me hacían sospechar que los números iban a ser peores de lo que luego realmente eran, es la primera vez que me pasa. Estuve en un momento del análisis, quizá cabreado porque sentía que perdía tiempo buscando cosas que debieran estar más claras, tentado de mandarla a la división de plata. Pero al final los números son fríos y son los que son, y esta empresa los tiene excelentes, así que merece entrar en la categoría de honor.

Hoy como despedida me veo obligado a hacer algún comentario sobre la elección del nuevo presidente de EEUU. El pasado fin de semana hablaba con un amigo que reside allí y estaba pensando en aprovechar la bajada en las cotizaciones que se ha dado en los últimos días para comprar en Bolsa. Él me decía: “Si gana Clinton la Bolsa subirá de primeras y si gana Trump se seguirán vendiendo Coca Colas aquí, ¿no?” Poco más que añadir. Nunca entendí las alarmas extremas que nos venden en los medios y además no las comparto. Resulta que al final gana Trump, los periódicos vaticinan el fin del mundo para las próximas horas y en España empieza la Bolsa cayendo el 5% y cierra casi plana y Wall Street en positivo. Parece que poco a poco se va aprendiendo.

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 Yo no conozco en profundidad el programa de Trump (y es peligroso quedarse en los grandes titulares y más viendo que es un showman) y por lo tanto no soy quién para juzgar, pero ese país ha pasado guerras y multitud de problemas y sigue liderando gracias a su gente y la gran cantidad de extraordinarias empresas que tienen. No tengo razón alguna para pensar que ahora porque llegue este señor, que por cierto, no podrá hacer lo que le dé la gana porque hay un congreso y un senado por lo que al menos tendrá que poner de acuerdo a su partido. ¿Qué habrá cambios respecto a Obama y que su reforma sanitaria puede ir por el retrete? Muy probable. Quizá algunos irregulares serán deportados, también eso es posible, pero quien piense que llega el apocalipsis creo humildemente que se equivoca (y para muestra el discurso nada más ganar), aunque ya se verá en los próximos 4 años. Como siempre, muchas gracias por la visita y esperamos que el artículo haya gustado.

22 comments to “Playtech”

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  1. Buenas ED!

    Gran artículo! Sé que pido mucho, pero soy novato y siempre me gusta aprender, me gustaría si te interesara, añadir a la lista de empresas a investigar, OHI y UNH.

    Por otro lado, me gustaría saber tu opinión acerca de las cocheras Ford, BMW, Daimler.

    Y como último ya, si por comisiones, sale muchi más barato comprar un ADR, ¿Lo ves bien o mejor comprar acciones «normales»?

    Mil gracias!!

    • ElDividendo

      Hola David

      Muchas gracias por tus palabras, la verdad es que a mí me parece una empresa interesante y a tener en cuenta de cara a posibles entradas. Sobre las peticiones la primera de ellas puede ser interesante aunque pensamos que comprar inmobiliario en USA con el euro tan débil quizá no sea una muy buena idea. Sobre la segunda es una aseguradora así que desgraciadamente puede que la incluyamos si hacemos alguna otra entrada sobre el sector pero no vas a poder obtener un análisis de mucha calidad porque no tenemos conocimientos suficientes y además nos cuesta mucho entender los informes, así como evaluar los riesgos que es la parte más delicada.

      Sobre las empresas de coches no nos gustan demasiado. De la que tenemos mejor opinión es BMW y por eso la analizamos en su momento (Está en la lista plata) pero creo que son empresas para inversores value, ya que esto lleva muchas modas y mucho ciclo y por lo tanto creo que ninguna de ellas obtendría una buena calificación. No son malas empresas, pero creo que hay cosas más sencillas, estas las veo más apropiadas para fondos de valor como AZ Valor, que pueden tener una persona en exclusiva para seguirlas de cerca.

      Por cierto, cuidado con las nuevas tecnologías en los coches, ya que pueden cambiar el escenario para siempre y alguna marca desaparecer y otras entrar de lleno. Por ejemplo Rover desapareció, Talbot y alguna otra. Ahora puede haber un cambio en este sector y hay que contar que es muy probable que alguna desaparezca o cambie radicalmente su posición dominante. Si no estás dentro, no te pilla, razón por la cual somos un poco escépticos. No sé si llegaremos a analizar alguna de ellas pero en cualquier caso tardarían bastante.

      Sobre lo de los ADR, yo personalmente creo que si puedo comprarla en el lugar local a las mismas comisiones, lo compro en bolsa local, pero muchas veces por simplicidad operativa resulta mucho mejor los ADR, que fiscalmente son iguales, y por lo tanto, si mejora algo, soy favorable a su uso.
      Como siempre, muchas gracias por la participación.
      Gorka

  2. No tenía ni idea de esta empresa, es un sector que me gusta, pese a no ser muy fan del vicio.

    En estas dos semanas ha caído compra de Viscofan y de REE, creo que están a precios para abrir posición.

    Por último, os dejo alguna petición para cuando te fáis tiempo:

    Amadeus (joyita española), Reckitt Benckiser (bastante cara), Kraft Heinz (tenemos al tito Warrem dentro), Orkla (igual no os convence el país), Bunzl, Compass Minerals (minera de sal – USA), Correios de Portugal, Brembo (fabricante de frenos – Italia), SPR (USA suministra piezas aeroespaciales), Wolters Kluger (holandesa), Givaudan (empresa parecida a IFF suiza).

    • ElDividendo

      Hola Jarg89

      Esta es un poco más desconocida, pero por su negocio y la buena pinta y posibilidades que tiene nos pareció que merecía la pena.

      Sobre la lista de peticiones: Reckitt nos parece interesante, algo cara porque está sirviendo de refugio pero interesante, la analizaremos. De Orkla efectivamente el país no es el mejor posible pero el negocio es interesante, podría haber ido en el ciclo de comida. Esta tardará más pero la echaremos un ojo. La portuguesa la analizaremos también aunque también tardará algo, precisamente ahora mismo ando trabajando con otra empresa portuguesa que nos propusieron hace algún tiempo que de momento no pinta mal. Compass mineral ya la tenemos en nuestra lista de peticiones, llegará. Bunzl también la miraremos a ver qué sale. La italiana quizá la miremos pero tardará más en llegar, el negocio no parece excesivamente bueno ni la calidad sobresaliente y podría dar más problemas, ésta llevará menos prisa. Sobre Givaudan ya le habíamos echado el ojo, lo que pasa es que nos gustó más IFF que además no tenía problemas de retenciones pero igual la miramos también a ver cómo anda. SPR y Wolters Kluwer nos parecen muy interesantes y las miraremos seguro, y llegarán probablemente antes que esas otras que digo que nos han llamado menos la atención. Sobre Amadeus nos parece interesante pero tiene muy poco historial para analizar y el sector es un tanto volátil, quisiéramos tener un poco más de información porque siempre miramos 10 años para atrás, ésta me temo no llegaremos a mirarla aunque como digo tiene un negocio atractivo. Personalmente la veo cara ahora mismo. Y por último sobre la de Warren nos pasa un poco lo mismo. Ya nos la han pedido y la hemos mirado hace ya tiempo pero no tenemos datos suficientes, además está realmente cara. Muchas gracias por todas estas aportaciones, algunas de ellas parecen realmente interesantes y son candidatas a llegar a la máxima división, ya veremos cómo van quedando.
      Como siempre, muchas gracias por la participación.
      Jon

      • Tengo alguna más pendiente de echarles un ojo, pero tampoco os quiero abrumar con peticiones, que tendréis bastantes.

        Otra que he visto en precio últimamente es Whitbread, si bajase un poco más compraría un pequeño paquete, que de UK solo tengo Essentra.

        Muchas gracias de nuevo por los análisis, os lo curráis un montón, ojalá mejore yo como lo habéis hecho vosotros durante este tiempo.

        • ElDividendo

          Hola Jarg89

          Pues sí que tenemos bastantes peticiones, iremos poco a poco con ellas pero también estamos contentos porque seguro que alguna gran empresa hay entre ellas. Sobre Whitebread es cierto que se está poniendo en precios, de hecho sé que mi hermano le tiene echado el ojo y quizá haga alguna entrada a principios de año si sigue a estos precios.
          Como siempre, muchas gracias por la participación.
          Jon

        • Hola jarg89.

          Me llamo Antonio y suelo leer este blog eldividendo.com que acertadamente alguien calificó como oro-verde.

          Te pregunto, jarg89, porque has comentado que tienes acciones de la empresa británica Essentra. Yo también tengo acciones de esa empresa Essentra, compradas a través de Degiro. ¿En qué broker tienes depositadas las acciones? Lo pregunto porque yo las tengo compradas/depositadas a través de Degiro y resulta que el abono del dividendo que esa empresa realizó el pasado 31 de Octubre todavía no lo he cobrado. He preguntado a Degiro y me comentan que abonarán el dividendo cuando el liquidador efectúe el pago. ¿Has cobrado tú el dividendo del 31 de Octubre?

          Saludos.

          • Uff, te he leído el comentario de casualidad 🙂

            Pues me pasa lo mismo, me dijeron en un principio que en 7 días laborales. Hoy estaba ya un poco harto, y les he mandado un e-mail y me han dicho lo mismo que a tí.

            Voy a durar bien poco en Degiro, tengo también ING y me voy a pasar a Interactive Brokers. Prefiero pagar 120$ de comisiones al año (y eso que este año «solo» me he gastado la mitad, 60€ en comisiones), y poder hacer mini compras y tener la seguridad de que no me va a timar.

            Al final, voy a acabar pasándome allí, y a poco que tenga diversificado voy a tener que pagar un pastizal por los traspasos de tantos valores.

            • ElDividendo

              Hola Jarga89 y Antonio

              Ninguno de nosotros tenemos acciones de Essentra con Degiro por lo que no hemos podido opinar. Pero mi hermano está pensando en comprar en mercado UK con Degiro, así que si podéis compartir cuando recibáis el dividendo con nosotros sería muy de agradecer, ya que anda recabando información para decidir si se meter con Degiro o con otro y quiere sabe qué tal funciona. Gracias por adelantada y también por la participación.
              Jon

  3. en el sector del vicio también están las tabacaleras, en el tabaco la gente seguirá gastando siempre, es increíble pero prefieren comer mal a dejar de fumar, por eso seria interesante una comparativa entre british american tobacco y phillip Morris, la una británica y la otra usa.

    • ElDividendo

      Hola Javi

      Ahí está el tabaco también aunque la tendencia en occidente es a fumar menos pero seguro que quedan cigarros para muchos años, además el mundo no es sólo Europa y USA. Las echaremos un vistazo, pueden ser empresas muy interesantes. De todas formas, ya analizamos dentro de ese sector a Altria, que es la dueña de Marlboro, quizá la marca de tabaco más famosa del mundo.
      Como siempre, muchas gracias por la participación.
      Jon

      • Hola jarg89, Gorka y Jon.

        Ya he cobrado el dividendo de Essentra, hoy viernes 18 de Noviembre. La fecha de pago de este interim dividend fue del 31 de Octubre, así que ha tardado todos estos días.

        No es nada habitual que los muchos pagos de dividendos que he tenido con Degiro hayan tardado tanto, suelen tardar 1 o 2 días a lo sumo. Tal vez haya sido (no lo sé, no tengo ni idea, simplemente es una opinión) que estas acciones de Essentra las consideran de tipo «D», en vez de tipo «A» (Diageo y Vodafone, por ejemplo, las consideran de tipo «A»). Tipo «A» significa algo así como «acciones con mucha liquidez» y tipo «D» significa algo así como «acciones con menos liquidez». Tal vez al ser Essentra una empresa pequeña las califican como de tipo «D» (a diferencia de Diageo y Vodafone, que son empresas muy grandes). Por ejemplo, la empresa Croda, que también es pequeña, tiene calificación de tipo «D». Yo he cobrado perfectamente en Degiro sin retraso los dividendos de Diageo y Vodafone, así que no me provoca inquietud. Tal vez Degiro tarde más en pagar el dividendo de empresas de tipo «D», pero no lo sé, todo esto que escribo es una simple opinión. Aunque tarde un poco más, no me provoca inquietud de momento comprar acciones de empresas británicas de tipo «A» o de tipo «D».

        Pues esto nada más.
        Saludos.

        • ElDividendo

          Hola Antonio

          Muchas gracias por la informacion tanto de mi parte como de la de mi hermano. No sé si estarás acertado en tu conjetura sobre los tipos de acciones y que esté relacionado con la tardanza a la hora de pagar el dividendo pero en cualquier caso gracias de nuevo por la aportación.
          Como siempre, muchas gracias por la participación
          Jon

        • ElDividendo

          Hola Antonio:

          Aprovechando la ocasión tengo una pregunta sobre Degiro. Lo normal es que para países en el extranjero, el borker solo haga la retención en origen del dividendo, que en este caso para UK es 0%. ¿Te han hecho algún tipo de retención en este dividendo? Por mi parte me quedo más tranquilo con tu explicación, Degiro es un broker joven y tiene ciertas deficiencias que está mejorando y además, en mi opinión, a muy buen ritmo. Le faltan opciones para empresas USA y este tipo de cosas (como lo sucedido con este dividendo) son un punto en contra. Pero comprar acciones en un montón de sitios del mundo a estos precios es una ventaja enorme. En el blog Los Cazadividendos, se hizo una entrada sobre el borker y a mí me dio bastante confianza, creo que van poco a poco y mejorando. Por mi parte casi tengo decidido que lo usaré para valores en Europa y puede que en USA de forma parcial. No tienen la capacidad de IB, pero lo que yo me pregunto es si un inversor de nuestro perfil lo necesita. Las comisiones baratas yo sí que creo que se necesitan porque me permite comprar una empresa como Essentra en tramos de 600 libras al mismo precio que en ING 3000 libras (hablo de las comisiones, por no decir el ahorro en el cambio de divisa). Y prefiero, sobre todo para este tipo de compañías pequeñas y más volátiles hacer tramos pequeños.

          Un saludo y muchas gracias por la información, valiosísima para todos los que estamos al acecho de empezar con un broker de verdad.
          Gorka

          • Hola Antonio, Jon y Gorka,

            No, no te retienen nada desde Degiro en el caso de las acciones UK. Luego habrá que pagar a Montoro en la declaración la parte que nos toque. A mí me han pagado el mismo día que Antonio, el viernes 18. Por lo que he visto, puede ser que si alguien está en corto con nuestras acciones, pueda haber problemas de pago/retenciones de los dividendos.

            Yo también cogí Degiro con muchas ganas, porque prefiero hacer pequeñas compras, cosa que no me permitía hacer ING. El problema es que solo cubre 20.000€, y no me veo toda la vida con este broker.

            Yo ya he abierto una cuenta en IB, porque quiero que sea mi broker para toda la vida. Así me evito problemas de transferir valores (con el incremento de comisiones y quebraderos de cabeza que me acarreará). Puedo tener cuentas en distintas divisas, hacer compras pequeñas, aventurarme con las opciones cuando me vea con conocimientos suficientes (y ganas).

            No quiero hacer de comercial de IB, pero reflexionad sobre donde os gustaría tener finalmente vuestra acciones (sobre todo ahora que ya todas las cuentas de valores son omnibus).

            Por otro lado, tengo duda sobre donde obtener el valor contable en los informes 10-K. Es un dato que tampoco valoro mucho, pero no soy capaz de encontrarlo directamente, y la cuenta que hago no me sale el mismo resultado que a vosotros.

            Por último, ¿qué miráis en el cash flow? Imagino que miráis que cubra el dividendo y el Capex (¿total o parcialmente?)

            De momento estoy con informes americanos, espero no darme mucho susto al ponerme con los europeos.

            Muchas gracias,

            Un saludo.

            PD: Jon, seguramente seas menor de 26 años (por lo que he leído acababas ahora la carrera/estudios), los requisitos para abrir cuenta en IB son más favorables (menos capital inicial) y las comisiones mejores (creo que solo 3$ mensuales).

            • ElDividendo

              Hola Jarg89

              Gracias también a ti por tu información sobre Degiro, está claro que a medida que uno va buscando otros mercados se hace necesario un broker de este tipo o IB, que nos hagan las cosas más fáciles a un precio aceptable.

              Sobre el cash flow efectivamente miramos eso que dices pero también nos gusta hacerlo unos cuantos años para ver una tendencia no vaya a ser que por ejemplo un año haya necesitado un capex muy alto por alguna razón y justo ese año no llegue, tratamos de mirar una tendencia.

              El valor contable nunca viene en los informes. Nosotros el cálculo que hacemos es dividir el total de equity entre el número de acciones. Tampoco es un dato que nos importe demasiado pero es así como lo hacemos.

              Y por último, sobre lo que dices de las condiciones de IB favorables para menores de 26 me temo que llego un pelín tarde, justo tengo 27 jajaja. Acabo de terminar el máster pero en su día estudié Ingeniero de Caminos y tras unos cuantos meses parado estuve trabajando un tiempo y ha sido este último año cuando he estudiado un máster, por eso ando terminando ya con una edad. De todas formas, cuando encuentre un trabajo (y creo y espero que no tardará demasiado en llegar) tendré que mirar algún broker y seguro que IB será uno que tendré en cuenta.
              Como siempre, muchas gracias por la participación.
              Jon

          • Bueno, entonces somos quintos Jon! E ingenieros ambos, aunque yo Industrial. Ya verás como encuentras trabajo más pronto que tarde, desde mi punto de vista, veo las cosas mejor, sobre todo aquí en la zona norte.

            Y una última cuestión, en los post de formación hablabais de que empezasteis a leer libros de finanzas y/o contabilidad, ¿alguno en concreto? Me he leído ya varios de inversión, así de los más conocidos me falta el de Fisher y el de Security Analysis de Graham, pero seguramente sepáis alguno más centrado en esa temática.

            Gracias!

            Un saludo.

            • ElDividendo

              Hola Jarg89

              Crucemos los dedos por que así sea. Sobre los libros yo personalmente empecé con los de Inversorbolsa, eran gratis y estaban muy bien. Sobre inversiones leí alguno que otro pero el que me pareció especialmente bueno es El Inversor Inteligente de Graham. Ahora bien, hay que leerlo con calma, no es de lectura muy fácil, pero ese señor me parece que fue un gran inversor y su libro está muy bien explicado, tocando los fundamentos de las cosas.
              Como siempre, muchas gracias por la participación.
              Jon

          • Hola Gorka, Jon y jarg89.

            Con respecto a si Degiro ha realizado alguna retención al dividendo cobrado de Essentra: no ha hecho ninguna retención, he cobrado exactamente 6,3 peniques/acción por el número de acciones que tengo, sin retención de ningún tipo. Tampoco tengo retención de ningún tipo con los dividendos de Diageo y Vodafone. Es lo que yo quiero, cobrar el dividendo entero, aunque al año siguiente tenga que pagar a hacienda el 20% de retención, pero durante unos meses ese 20% ha estado en mi cuenta corriente.

            Este broker lo uso para comprar acciones no españolas, pues sus comisiones para Europa y Estados Unidos son bajas. Para Estados Unidos, por unos 50 céntimos de euro aproximadamente, puedo invertir pequeñas cantidades mensuales de 250 euros y así invierto periódicamente, consiguiendo estar invertido en el mercado permanentemente, tal como dicen Buffet y Paramés.

            Saludos.

            • ElDividendo

              Hola Antonio

              Como ya dije en otra ocasión, muchas gracias por la información. Especialmente para los que estamos en nuestros inicios es muy importante tener información fidedigna de primera mano para tomar la mejor decisión. Yo espero empezar a diversificar en el extranjero y está muy bien saber cómo trabajan los principales brokers que podría usar.
              Como siempre, muchas gracias por la participación.
              Jon

  4. Hola,

    Gran análisis, como siempre. El sector no me atrae especialmente pero los números son los que son y la inversión puede ser muy rentable.

    Un saludo y mucho ánimo con el blog, que es de lo mejorcito.

    • ElDividendo

      Hola ObjetivoIF

      Gracias por tus palabras. Yo sí lo considero un sector interesante y además tiene unos buenos números pero bueno, el gusto es particular de cada cual. Ojalá encontremos grandes empresas de todos los sectores posibles, así habrá para todos los gustos.
      Como siempre, muchas gracias por la participación.
      Jon