Pre BME

Hola Compañeros:images

Hoy nos vamos con una entrada muy especial, habéis sido muchos los que nos habéis pedido que analicemos la empresa BME, una vieja conocida de todos los amantes del dividendo y creo que no falta en casi ninguna cartera de la comunidad del dividendo (se parece mucho a Telefónica, pero en la otra cara de la misma moneda). Ante tantas peticiones se me ocurrió una idea, y esta es analizar juntas nuestra BME, la europea Euronext y una americana, para ver en qué se parecen y poder tomar una decisión de inversión. Nos faltaría la bolsa de Londres, pero como se acaban de fusionar y no están las cosas demasiado claras hemos decidido excluirla al menos por el momento.

Parece que en los últimos tiempos hay mucha inquietud con esta empresa (BME) y unas plataformas alternativas que le están quitando cuota de mercado. Hoy quiero dejar claras unas ideas que eran desconocidas por mí hasta hace no mucho tiempo y que han llamado poderosamente mi atención, ya que desde la sombra, lo cambian todo. Puede parecer conspiranoico, puede parecer que Iker Jiménez ha tomado el control con Enrique de Vicente al mando, pero os puedo asegurar que las fuentes y los datos que he comprobado me han dejado con la boca abierta y esta es la principal razón de hacer una entrada previa para poner a todos alerta de lo que vamos a hablar y de muchas cosas que desconocemos y que debemos de saber antes de que unos asustaviejas nos traten de engañar para desplumarnos. No quiero decir con todo esto que estas empresas vayan a ir mejor de lo que dicen, que la cuota de mercado no importa y que todo es de color de rosa. Solo quiero mostrar toda la información que me he encontrado y hacerla pública, porque os puedo asegurar que mucha información no hay y la que hay, está un poco escondida.

Pero antes de nada vamos a ver lo que son estas empresas llamadas bolsas. Lo primero que tenemos que tener muy claro es que la bolsa es una empresa cuya función es que la gente comercie con cosas que se pueden llamar bonos, acciones, futuros, derivados, materias primas… El nombre poco importa. Una forma muy gráfica de verlo es compararlo con una lonja de pescado. Para que un pescador pueda entrar en la lonja él mismo tiene que cumplir unas normas y además el pescado que ofrece tiene que tener un nivel de calidad. La lonja reúne a los compradores que pagarán según lo que se ofrezca y la demanda que haya y la lonja se queda una comisión por hacer de intermediario. Lo que pasa es que en este caso originalel pescador se lleva el pescado para su tienda para venderlo y en una bolsa el corredor se queda con la intención de poder venderlo a otro pescatero que llegue después. Pero la idea que debemos de dejar claro es que la bolsa no es otra cosa que una empresa que ofrece un servicio y este es un servicio de intermediación de productos financieros; por supuesto se lucra por el servicio.

En la bolsa nos podemos encontrar muchos personajes que se pueden definir según animales o según un casino. Comenzaremos con la clasificación que hago yo según el casino:

  • Dueños, que serían los propietarios del casino. Estos compran casinos sin mirar mucho, saben que a largo plazo ganan dinero y que habrá alguno que les salga rana, no les importa, ellos saben que el casino siempre gana. Son inversores en ETFs o grandes inversores que no miran mucho las empresas que compran , diversifican en todo lo que pueden y listo.
  • Ludópatas, son personajes que tienen fiebre por la bolsa, se crean sistemas que dicen que ganan, pero los datos dicen que no por mucho tiempo en ninguno de los dos sitios. Son elementos muy adictivos y se les nota muy fácilmente.
  • Especuladores, que diríamos que son los que van a jugar al Black Jack pero cuentan cartas. Esto en la bolsa se hace, de hecho es lo que tratamos de hacer nosotros en esta web. Nosotros estamos en la mesa de la bolsa, pero solo movemos ficha cuando creemos que las posibilidades son mejores que la media. Unas veces las cosas nos salen bien y otras nos equivocamos pero tratamos de acertar mucho más de lo que nos equivocamos gracias a que contamos las cartas. Además, y a diferencia de en el casino, los dividendos son como un comodín que usar cuando nos interese.
  • Jugadores, son personajes que aterrizan por el casino con ganas de pasar un rato, pueden entrar con 50$ o con $5 billones, casi siempre saldrán con 0 que es igual para todas las monedas. Decidieron pasar un rato, sabían que no entendían nada cuando entraron y salieron enfadados aún sabiendo que saldrían sin nada antes de entrar.
  • Incitadores, son personajes que de formas muy diversas hacen de cebo para que la gente juegue en los casinos, cuentan historias, explican jugadas y hacen de cebo. Una vez dentro ya sabes lo que te espera, deplumada. Estos serían los vende libros que no sirven para nada, te venden el libro, te menten en el ajo y luego se olvidan de lo demás.images-1
  • “Chicas guapas” que se arriman a donde hay fichas gordas para ver si cae alguna, que siempre cae. No aportan nada, pero cogen su parte, independientemente de lo que suceda en la partida. Sería un banquero de banca personal cerca de alguien que ha heredado un buen montón de pasta, como tiene tanta pasta, unas fichas le colocará en la mierda de fondo que le ofrece. Para los más pobres hay chicas menos guapas que son los brokers, pase lo que pase, si hay dinero de por medio pillan algo.

Si lo clasificamos por animales tenemos una clasificación que resulta ser mucho más conocida por todos:

  • Toro, que son animales que empujan hacia arriba, alcistas.
  • Oso, que es el bajista por naturaleza.
  • Lobo, animal que busca la sangre ajena, cómo y dónde sea.
  • Cordero, todos sabemos lo que es el pobre cordero.
  • Palomo, para mí es la versión pobre del cordero.

Hemos de tener claro una cosa, en el momento que entremos en bolsa, estamos en la jungla. Ya no hay amigos, ya no hay ayudas, esto es uno de los lugares más hostiles del mundo y con menos escrúpulos. Muchas personas se piensan que bueno, que me han dicho, esto tiene que ser así, el del banco dice, mi amigo que es muy listo ha hecho…, compañeros, aquí se libran todos los días guerras y se dispara sin avisar. La sangre correa a ríos, sólo hay que saber verla.

Las bolsas son elementos muy antiguos en este mundo. La realidad dice que se llevan usando de forma muy rudimentaria desde la antigua Grecia, pero para llegar a una cosa similar o que podamos decir que es parecida a la actual nos tenemos que ir a la cuidad de Brujas en el siglo XIII y el apellido Van Der Buerse, de donde tomaría su actual nombre. Esta familia comenzaría a celebrar reuniones de tipo comercial y esto nos daría paso a los comienzos de la bolsa. Pero no sería hasta 1460 en la ciudad de Amberes donde se fundaría la primera Bolsa con productos diferentes y un comercio rudimentario, pero muy parecido al actual.

Para España habría que esperar hasta 1831 en la ciudad de Madrid a que se fundara la primera bolsa. En 1890 se fundaría la de Bilbao y en 1915 la de Barcelona. Sobre el tema no hay nada que destacar, es exactamente igual que en Amberes salvo que ahora es todo electrónico y hay miles y miles de cosas que cotizan en los cientos de bolsas que hay en el mundo.

Antes de continuar hemos de decir que existe el mercado primario, que es donde se realizan las colocaciones de nuevas acciones y el mercado secundario que es donde se comercia con acciones que ya existen, es decir, en el primario las empresas obtienen un flujo de caja positivo y en el secundario las empresas no bolsa-ibex-acciones-y-mercado-de-valores_560x280ven ninguna variación sobre el flujo de caja en sus cuentas, todo lo que pasa corresponde exclusivamente a los dueños de las acciones y no tiene nada que ver con la empresa, simplemente se comercia con las participaciones de las mismas. Exactamente igual pasa para los bonos y otros productos que cotizan.

La clave para el éxito de las bolsas en el mundo a mi entender son dos:

  1. Hasta la existencia de la bolsa, era realmente complicado emprender un gran negocio en intensidad de capital, ya que resultaba muy difícil poner de acuerdo a distintas personas a la hora de tomar participaciones, de forma que este invento resultó ser la mejor y más transparente fuente de financiación y obtención de capitales de la historia. Esto acabó con la usurería de muchos y sobre todo con el caciquismo de la Edad Media. Ahora un individuo con una buena idea y ganas, podía exponerla al gran público y obtener dinero rápido para su proyecto. El que entraba adoptaba un riesgo, pero podría obtener grandes ganancias. Las bolsas han sido, en contra de lo que muchos digan, el gran enemigo de la nobleza y los caciques, nada les ha quitado jamás tanto dinero y poder.
  2. A partir del momento en el que las acciones de los inversores cotizaban, se consiguió liquidez inmediata para tus inversiones. Este es el gran salto a nivel económico. Yo puedo tener empresas, puedo tener propiedades, pero si nadie tiene muy claro lo que valen, nadie puede tener claro el dinero que me puede fiar o prestar. A partir de este momento siempre había un comprador disponible, al precio que dijera el mercado, está claro, pero había comprador disponible. Esto es terriblemente bueno, ya que, a un precio diferente cada día, pero podemos transformar nuestros activos en dinero líquido al momento y en cualquier día tener una valoración muy buena de lo que valen nuestros activos cotizados. Nos enfada terriblemente tener la cartera en rojo, pero es una gran suerte tener la opción de tenerla en rojo, porque la misma empresa en la misma situación pero sin bolsa, sería mucho más complicado de vender y sobre todo seguro estaría mucho peor pagado.

La creación de este sistema de comercio trajo muchísimas más ventajas, como la posibilidad de invertir en negocios desconocidos desde cantidades razonablemente pequeñas de dinero y muchas más cosas, pero creo que la esencia del cambio son estos dos puntos que he expuesto.

A partir de aquí todo el mundo quiso apuntarse al carro y han ido apareciendo mercados de todo tipo, desde la materias primas, índices, productos derivados, futuros, deuda soberana o privada, divisas… podríamos cansarnos si enumeramos todos, pero la realidad es que casi todo lo que se nos ocurra, lo podemos comprar de una forma u otra en la bolsa.

El punto de inflexión se daría a comienzos de siglo cuando todo el sistema se cambió a digital. Hasta ese punto básicamente había que llegar a un acuerdo verbal en el parqué y se hacía el intercambio de las acciones entre los dos brokers que intermediaban en nombre de sus clientes. Allí teníamos esas viejas cintas de precios y volúmenes tan rudimentarias y en las que tantas anécdotas han sucedidoespana. A partir de este momento sería el llamado ordenador de emparejamientos el que tomaría el control, para abaratar y beneficiar a los clientes supuestamente, ya que esto sería mucho más rápido y eficaz.

Esta nueva tecnología daría paso a muchos más personajes furulando por la bolsa. Aparecerían los traders intradía, personas que hacían operaciones rápidamente en el mismo día, pero que comenzaban y terminaban el día con cero posiciones abiertas (o raramente alguna abierta). No serían los únicos en aparecer, a pesar de que otros se mantenían en la sombra. Hemos de tener en cuenta que estos personajes no son ni positivos ni negativos, son como más elementos moviéndose por el casino. Por mucha gente que haya en un casino siempre habrá una mesa libre o una tragaperras disponible. Es injusto echarles las culpas en la volatilidad de los mercados ya que justamente lo que hacen es lo opuesto, los traders nos dan una gran liquidez en el mercado de las acciones. Si todos fueran como nosotros, sería complicadísimo cruzar una orden. No nos olvidemos de la parte buena que también la hacen.

Todo esto fomentaría que aparecieran nuevos mercados por USA y nuevas plataformas para intercambiar todo tipo de productos como futuros, derivados o divisas, algo que hace unas décadas apenas se usaba, en este nuevo milenio sería una enorme fuente de ingresos. En este punto quiero dejar claro que han aparecido muchas más bolsas y sitios donde cambiar acciones, pero lo que quiero que se vea, es que no ha sido para un mercado constante, sino que ha sido para un mercado que ha crecido enormemente.

Las nuevas plataformas de negociación o mejor llamadas, plataformas opacas (ya que nadie sabe muy bien lo que pasa dentro) son un invento que aparecería para tratar de aprovecharse de la velocidad en las transacciones. En todo esto es mucho mejor mirar hacia USA para ver lo que pasó allí que nos llevan la delantera en todo este mundo. Una plataforma alternativa no es otra cosa que otra bolsa que está conectada con las demás bolsas (sean dos o tres en España o 45 en USA) y que dentro de la misma se pueden cruzar órdenes con sus precios y sus condiciones.

Debemos de tener en cuenta que nuestro bróker lo que debiera hacer cuando hay alternativas de compras, es mandar la orden al lugar más barato para realizar la transacción, esto debiera de ser la teoría pero ya veremos la práctica que tiene mucha tela. Antes de meterme en profundidad sobre esto, quiero decir que las bolsas se han defendido de este tema ofreciendo nuevos servicios, como ETFs, tiempo real, otros productos para obtener un mercado mayor y aunque pierdan una parte del pastel con respecto a estas plataformas, lo recuperan ya que el pastel es mucho más grande. Una de las medidas que han tomado y que nos afecta a los inversores de nuestro tipo, es la introducción de un decimal más en las cintas. Vosotros me diréis a quién demonios le importa pagar la acción de Iberdrola a 6,00€ o a 6,001€, pues la realidad es que esto ha conseguido multiplicar el número de transacciones y como BME cobra un fijo más un variable, esta simple mutación hace que a lo largo del año se embolse unos millones más por la cara. A mí ya se me han partido dos órdenes por poco dinero, de la comisión del bróker me he conseguido librar, pero de la de BME no. Pero luego veremos que esto no solo favorece a BME.

Todo lo que expondré a partir de ahora está básicamente sacado del libro de Michael Lewis “Flash Boys” que lo recomiendo para todos los que tengan curiosidad sobre el tema.

especulacion-y-capital-ficticio-en-bolsa-de-valores-estadounidenseDesde la digitalización han aparecido unas empresas llamadas de alta frecuencia. El objetivo de estas empresas es adelantarse en velocidad a la orden que los grandes inversores ponen en su ordenador para hacer una compra y una venta antes de que la orden del verdadero inversor llegue y de esta forma cobrarles ese pequeño decimal que antes hablábamos por la cara. La idea es que desde que el inversor coloca la compra de 10.000 Iberdrolas, el depredador de alta frecuencia las compra antes para secar el mercado en el precio establecido y luego se las vende pero un poquito más caras. Como las Iberdrolas ya están metidas ahora dentro de la plataforma opaca, la operación ya es opaca y los registros que dejo son los que me interesan. Además como estamos hablando de microsegundos, los registros son terriblemente liosos de consultar. Es algo que apenas se nota, pero que según nos cuentan en el libro, son miles de millones de dólares al año por el otro lado del charco. Y quién les vende la información, pues está muy claro que tienen que ser los brokers o los bancos o los dos.

El lugar perfecto para estos depredadores son las plataformas altenativas o mejor llamadas opacas. Estas plataformas tienen muchos instrumentos de bajo coste para llamar la atención de operadores y brokers, hay ocasiones en las que te pagan por operar con ellos (a una de las partes, puede ser al vendedor o al comprador), pero la cruda realidad es que usan tu información para desplumarte por otro lado. Este tipo de plataformas son de una opacidad increíble. Acabamos de ver como en el mercado español ahora se tarda 3 días en inscribirte una acción cuando antes se hacía en el mismo día, esto es caldo de cultivo perfecto para estos señores. Dentro de estas plataformas se sabe mucho de las acciones que circulan pero muy poco de quién es el que las hace circular y en qué forma. Como no tenemos que decir nada si no tenemos estas acciones más de tres días, podemos ocultar todo lo que queramos y más. Como digo, el que quiera puede leerse el libro que es enormemente interesante. La idea que quiero dejar clara es que estas plataformas crean un volumen anormalmente grande a consta de pasar una pequeña lima a muchas víctimas (he de decir que más a los grandes inversores que a nosotros) y que el juego no es del todo limpio.

Una de las pruebas que se hicieron en USA y que cuenta el libro, se dio con acciones muy poco líquidas en las que es más fácil a la vista del ojo humano percatarse del tema. Por ejemplo tenemos acciones de PRIM en la lista de cruce a 5,90€ precio de compra y 6,00€ precio de venta. Si yo tengo 1.000 acciones de PRIM en ING y pongo una orden de venta limitada a 5,93€ estaré el primero en la columna de la venta. A continuación me voy a Degiro y pongo una orden compra limitada a 5,98€. Lo normal es que me comprara las acciones pero a 5,93€ ya que es la mejor oferta que hay. Sin embargo, la operación se producía a 5,98€ para compra y a 5,93€ para la venta. Cuando se veía el orden de emparejamiento aparecía un intermediario que en unos microsegundos se me había adelantado haciendo la compra y luego la venta. Y ahí tenemos a los operadores de alta frecuencia en las plataformas opacas. Si analizo esto tengo que BME ha perdido cuota de mercado, pero la realidad es que ha vendido exactamente lo mismo, lo que pasa es que un depredador ha aparecido, ha intervenido y ha aumentado artificialmente el volumen. Si extrapolamos esto al conjunto del mercado mundial y ajustamos las órdenes de compra y de venta, tenemos un negocio muy lucrativo y gigante. Hemos de tener en cuenta que el depredador acaba el día con cero posiciones abiertas y no corre ningún riesgo, simplemente juega sobre seguro y cierra todas las operaciones con beneficios.

La forma de ocultar esto es muy sencilla, cada gran banco tiene una plataforma opaca independiente, y cada plataforma tiene un depredador de alta frecuencia. Por eso los beneficios de las plataformas opacas pueden parecer pequeños, pero la realidad es que la ganancia está fuera de balance en otra empresa que pertenece a las mismas personas, no a la empresa y en caso de pertenecer a la empresbolsa-de-valoresa esto viene como otros ingresos. Por esta razón pueden hasta pagar por usar sus plataformas, pagan a una parte de la operación; un poco lo paga la otra parte como comisión y ellos pillan la tajada con la información que venden al depredador de alta frecuencia que es donde se factura la pasta de verdad. La cuenta de resultados me dice que una plataforma opaca gana una miseria y es un negocio de mierda. La realidad me dice que ninguna cierra. Y la lógica me indica que donde están ganado la pasta gorda es con el depredador de alta frecuencia.

Otro aspecto que ha llamado poderosamente la atención del autor del libro es el orden temporal de las acciones. Recuero muy bien el día que estuve en la junta de accionistas de BME, en las primeras filas, justo en frente de la gran pantalla que vemos en la tv donde se ve cambiar el precio de las acciones. La velocidad en ciertos momentos es total, pero es total para el ojo humano que es más lento que el caballo del malo. Un experimento llevado a cabo por uno de los investigadores, puso barras con las operaciones en función del tiempo, pero no en segundos que es lo que el ojo humano ve, sino en microsegundos, que es lo que el ordenador es capaz de leer. La lógica dice que las operaciones debieran de estar repartidas de una forma aleatoria en el tiempo. La realidad dijo que estaban todas juntas y que más del 97% del tiempo la bolsa estaba inactiva. Es decir, las operaciones se juntaban enormemente en el espacio temporal (en escala microsegundos) y además por valores; de esta forma los depredadores de alta frecuencia nos daban una pasadita a nuestro bolsillo. Está claro que mucho no nos pueden pasar, es el intervalo entre la oferta que compran ellos y la siguiente, pero es una pasadita en muchas de las operaciones que hacen los grandes inversores.

Nosotros podemos estar tranquilos, porque según cuenta el libro, los cebos de los depredadores son paquetes de 100 acciones. Yo alucinaba, porque cuando compro en USA rara vez soy capaz de reunir dinero para comprar más de 50 acciones, 100 acciones de Monsanto, Tiffany o IBM son ya una pasta, de forma que se me ha quedado un poco complejo de pobre no; de terriblemente pobre. Somos tan pobres que no llegamos ni a morder el cebo de estos depredadores… sin comentarios.

He de reconocer que me han sucedido tres incidentes de estos que me han llamado la atención últimamente en mis operaciones, no voy a ser mal pensado, pero es que me han salido todos en mi contra. El último en Degiro con la compra de un ETF, al que metí una orden limitada por encima de la cotización. En este bróker, como en las plataformas opacas, la información que puedes obtener de tu operación se acerca a nada. No quiero culpar al bróker, estoy seguro que cursaron la orden adecuadamente, pero tres mosqueos en un año, y la lectura de este libro hacen que uno se cabree un poco más de lo normal.

Hay un incidente que sucedió y que quiero comentar. En un “fallo” o momento crítico del sistema, las acciones de P&G se llegaron a pagar a 10.000$ y a continuación a una cuarta parte el valor de cierre del día anterior (como 25$). Esto ha sido1439843471 un caso puntual, pero si te pilla no tengo ni idea de las connotaciones legales que implica. Si por ejemplo en ese momento paso una orden de compra de 10 acciones de P&G a mercado, se supone que me las debieran de cobrar a 10.000$ cada una. Por lo que he leído se hicieron cargo del tema los brokers, pero no se deja nada claro el tema y además con la ley en la mano, si cotizan por la razón que sea está a ese precio y has ordenado a mercado, lo tienes que pagar. La ventaja de estas plataformas opacas es que son tan opacas que no quieren publicar demasiado de lo que pasa dentro y “alguien” que no queda muy claro suele asumir el marrón. Pero a ver qué hago yo desde España tratando de explicar este suceso a yo qué sé quién en USA, vamos sería mi super gran crisis. De forma que estoy empezando a plantearme solo comprar con precio limitado. En el caso contrario sería un chollo, pero como ya he dicho, dentro de estas plataformas la opacidad es casi absoluta y hay tremendas dificultades para saber lo que pasa. La probabilidad de que nos sucediera esto es ínfima, diría que mucho menor a que nos caiga un rayo caminando por la calle en un día soleado, pero como ya ha sucedido he querido comentarlo.

Para terminar quiero decir que las mayores víctimas de este tema son los traders, todos estos técnicos que andan haciendo operaciones rápidas. Ellos tienen tiempo real y todas las aplicaciones último grito en el tema, pero no pueden hacer nada ante los depredadores de alta frecuencia, en el tiempo que tarda su señal en llegar a su bróker, el depredador ha dado ya varias vueltas por el sistema, ni que decir tiene el tratar de comparar con el ojo humano. Nosotros puede que llevemos alguna pasadita, pero como estamos acostumbrados a Montoro y al ING esto es verdaderamente despreciable, de forma que no le doy demasiada importancia al tema a pesar de ser verdaderamente preocupante en cuanto a ética y permisividad en el sistema. Hay una empresa de nuestra lista oro que en su día se preocupó de verdad por el tema, ya que ellos no manejan cuatro duros y estaban notando que los precios que conseguían eran ligeramente superiores a lo que esperaban.

Como resumen diría que es cierto que este tipo de empresas está perdiendo mercado, pero hemos de ser conscientes de la expansión que está teniendo en el mundo el negocio de los cotizados, es algo sin precedentes. Por otro lado, estas plataformas realizan un % de operaciones, pero hay que tener en cuenta que muchas de ellas son artificiales y no se realizarían de no ser por ellos, de forma que una parte de lo que operan no se hubiera cruzado sin su existencia. Quiero comentar que muchos traders, que dar tremenda liquidez al sistema, no pueden pagar los precios que marcan ciertas bolsas, de forma que es comprensible que ellos operen en este tipo de mercados y que en caso de no existir no habría este tipo de volumen de contratación. Hoy dejo la evolución del volumen del IBEX a lo largo de los años, para ver que tiene una clara tendencia alcista y en el momento que los precios mejoren un poco, veremos a nuestra querida BME incrementar la saca por comisiones. Recordemos que en USA es habitual pagar por acción pero en Europa buitres-volandose estila más pagar por cantidad pagada. Una vez más, creo que queda muy claro que las prisas no son nada buenas en los mercados, mucho correr para que te peguen una pasadita por la cara. Cuidado compañeros, las cosas hay que pensarlas muy bien, porque ninguno estamos para las grandes velocidades, hay otros que nos ganan y de largo.

Y esto es todo por hoy, no quiero que cunda el pánico, tampoco nos afecta tanto ni es tan grave, ojalá este fuera el mayor problema de España. Pero es un tema muy a tener en cuenta cuando hablamos de BME y lo que sucede con las plataformas. Hoy tenemos unos días de reflexión antes de pasar a ver estas empresas, en un análisis muy diferente ya que no tengo demasiados datos de muchas de ellas y en las que lo importante será la eficiencia y la evolución de su negocio. Sin más un saludo a todos y muchas gracias por la visita.

9 comments to “Pre BME”

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  1. Gracias Gorka y Jon por vuestro articulo.

    Ya veo que has puesto una foto de pajaros volando en el articulo 😉

    IB tiene un sistema que se llama smart routing que elige a que bolsa se manda la orden. Lo hace teniendo en cuenta el precio y la velocidad de ejecucion. Por defecto, el sistema busca una solucion de compromiso entre ambos.

    El sistema es configurable y por defecto las siguientes opciones NO estan marcadas:

    1. Seek Price Improvement

    If checked, Smart routing will sweep certain exchanges for hidden liquidity at more favorable prices. This may result in slower executions.

    ¿A los inversores de largo plazo no les interesaria marcar esta opcion?

    2. Do not route to dark pools

    For stock and warrant orders only. When checked, all dark pool destinations will be bypassed by the IB Smartrouter.

    No entiendo este parrafo:

    «Acabamos de ver como en el mercado español ahora se tarda 3 días en inscribirte una acción cuando antes se hacía en el mismo día, esto es caldo de cultivo perfecto para estos señores.»

    En IB ( mercado USA ), las operaciones de venta ( no se si las de compra tambien ) tardan tres dias en escribirse en libros. Si vendes para comprar otra cosa el mismo dia que vendes, se considera que el dinero no esta alli para comprar ( no esta alli hasta que no se registra en libros la venta ) y tienen que prestarte el dinero de la compra, lo que a su vez es motivo suficiente para que ellos puedan prestar parte de tus acciones.

    Curiosamente la plataforma para movil de IB no te permite introducir precios de mas de dos decimales, lo cual hace mas beneficioso el trading de alta frecuencia.

    Mi pregunta: ¿porque otras empresas similares a BME no tienen una rentabilidad por dividendo tan alta como la que tiene BME?

    Por ultimo …

    mi sentido comun me dice que una orden limitada ( en vez de una orden a mercado ) es lo mejor para evitar la picaresca y posibles conflictos de interes.

    Lo que suelo hacer el mirar la cotizacion de la empresa en tiempo real e inmediatamente despues poner una orden limitada por ese precio. La cotizacion en tiempo real la consigo poniendo en google el simbolo de la accion y la palabra «stock».
    Por ejemplo: T stock. Tambien se puede consultar en la pagina de nasdaq.

    Un saludo cordial.

    anilomjf

    • ElDividendo

      Hola anilomjf

      Primero disculpas por la tardanza al responder pero parece que últimamente estamos gafados con los viajes tanto mi hermano como yo. Él tuvo problemas en Dubai y estuvo allí retenido y ayer me tocó a mí en París, tuve que pasar la noche allí, un pequeño desastre aunque ya estamos en casa que es lo importante.

      Sobre el comentario, es normal que un broker como IB tenga ese servicio porque para las personas a las que la velocidad no les importa pues no es demasiado importante, pero que de todas formas estamos indefenson en ciertos escenarios, no tanto nosotros que somos pobre como los grandes compradores que consumen una parte importante del mercado.

      El tema de los registros a mí no me parece ni bien ni mal, pero hacerlo como se hace es para favorecer la especulación y a los operadores de alta frecuencia. A un inversor de nuestro tipo no le afecta, es totalmente despreciable. Las trampas de los decimales pues son lo que son, maniobras que se buscan muchas empresas para facturar un poco más. Pero es algo habitual, en la banca también redondean y abusan de resquicios legales, en algunos supers te ponen el producto que antes caduca delante pero al mismo precio y así podemos ver miles de cosas iguales.

      Sobre las órdenes creo que tendré que hacer lo que comentas, yo siempre compro al mercado, ya ves, pero es posible hacerlo como comentas, de forma que puede que cambie en las futuras compras.

      Las razones de la mayor rentabilidad de BME, pues no tiene mucha historia. Para empezar todo el mundo espera muy poco crecimiento de esta empresa y además pasa muy desapercibida. Esto hace que cotice a múltiplos menores. Lo segundo es que prácticamente paga en dividendos todo el BPA, de forma que es engañoso, pero es lo que hay para una empresa con tan poco crecimientos, será el de la bolsa española más algún servicio nuevo que vaya ofreciendo. Puede que se vaya de compras a otros países, pero de momento no lo veo. En la próxima entrada veremos más cosas, pero no hay que esperar de esta empresa lo que no es, yo croe que esta es la clave. Si aceptas BME como es la puedes llevar en cartera o no, pero es lo que hay, el problema radica en no entender lo que se está comprando.
      Como siempre, muchas gracias por la participación
      Jon

  2. Me respondo a mi mismo.

    Sobre smart routing en IB:

    If checked, Smart routing will sweep certain exchanges for hidden liquidity at more favorable prices. This may result in slower executions.

    ¿A los inversores de largo plazo no les interesaria marcar esta opcion?

    En su conjunto a lo mejor si, pero para un inversor individual esto es seguramente el chocolate del loro.

    Un saludo cordial.

    anilomjf

  3. Muchas gracias por la entrada. Me ha encantado.

    Será por deformación profesional, pero las bolsas me parecen de los sitios más bonitos del mundo y la acividad me encanta… aunque un día (ojalá) me acaben retirando los dividendos, creo que nunca dejaré de comprar y vender un poquito con una parte pequeña de la cartera… Es demasiado divertido…

    Esa actividad de las plataformas es una sofisticación del negocio que las mesas históricamente han catalogado como «margen de intermediación». Esto es, venderle algo a alguien un poquito más caro de lo que se lo vas a comprar a la contrapartida (por ese orden). En todos los títulos no cotizados, que siguen siendo muchos en renta fija, se sigue haciendo incluso con dos teléfonos… sin ninguna sofisticación.

    Me encantará leer vuestros análisis de estas empresas. Además de por el sector, me gustan por lo que dices: la tendencia de crecimiento es innegable. Les afectan las cotizaciones, obviamente, pero en el largo plazo son mucho más estables de lo que podría parecer gracias a ese crecimiento. Y cada vez son más eficientes, lo que también ayuda a esa estabilidad en el crecimiento.

    Gracias de nuevo y hasta pronto

    • ElDividendo

      Hola DdT

      No creas que sólo es deformación profesional, a mí también me encanta la actividad de la Bolsa, creo que es de las cosas más excitantes que hay. Esa pequeña parte de la cartera es lo que siempre digo que hay que guardar para apuestas personales por decirlo de alguna manera, asumiendo más riesgos y que pueden dar satisfacciones también.

      El sector es de los más interesantes en mi opinión (y de hecho BME es la última empresa que incorporé a la cartera y estoy encantado con ella, hace poco me alegró el día en forma de dividendo), necesario y estable; dos condiciones que cuando se juntan suelen dar magníficos resultados. Mañana veremos la comparativa y dónde queda situada cada una de las tres.
      Como siempre, muchas gracias por la participación
      Jon

  4. Hará seis meses hice un mini-cutre-análisis de BME, Euronext y BATS. Las conclusiones que saqué:

    – Euronext: bastante mediocres, podrían hacerlo muchísimo mejor.
    – BATS, prácticamente no ganan nada, creo que dejais bastante claro por qué. A mí sólo se me había ocurrido que como los máximos accionistas son fondos y bancos de inversión, se dedicaban a realizar sus operaciones y las de sus gestoras a través de estas nuevas plataformas para ahorrarse un dinero.
    – BME: Una empresa genial con unos márgenes geniales, no pude resistirme a comprar unas pocas más.

    Un saludo y muchas gracias.

    • ElDividendo

      Hola Sergio

      Pues va más o menos en la línea de las conclusiones a las que llegamos nosotros, mañana cuando publiquemos el artículo comparando las 3 podrás verlo más detenidamente. A mí particularmente Euronext me decepcionó bastante. No me extiendo más, en el artículo está todo más desarrollado.

      Como siempre, muchas gracias por la participación.
      Jon

  5. Muy interesante, no tenía ni idea de todo esto…

    Por cierto, y lo siento por cambiar de tema tan bruscamente, ¿has visto las últimas cotizaciones y noticias de Brown-Forman Corporation? Han hecho split, y las acciones han caído bastantes puntos, hasta el punto de tener un PER de 17. Estoy tratando de ver qué ha pasado, pero tenía curiosidad de ver si ha analizado de nuevo su situación, ya que lo analizaste en enero.

    Saludos!

    • ElDividendo

      Hola Trunks

      Efectivamente las acciones han caído bastante haste ese PER 17 que dices según Morningstar, aunque usando los resultados anuales da ligeramente menor. No hemos analizado específicamente en los últimos tiempos, la calificamos como oro y mantuvimos esa calificación. El negocio es fantástico y esas bajadas pueden ser una buena ocasión de compra. Es una de esas empresas que hay que tener en el radar. Aún así, sigue todavía por encima de la MM1000, que está unos 3 dólares por debajo de la cotización. Hay que ver si llegar a tocar o traspasar, ahí sí podría ser una muy buena ocasión de compra, a veces puede que el jaleo al haber split y demás haya hecho vender más de la cuenta y darse una oportunidad, hay que mantener siempre la alerta.
      Como siempre, muchas gracias por la participación.
      Jon