RESULTADOS MIS EMPRESAS 2.018

Hola Compañeros:

Hoy quiero hacer una entrada sobre los resultados de las empresas durante el ejercicio 2.018. Ya se ha hablado largo y tendido de lo malo que ha sido el año (yo discrepo un poco en ello) las grandes bajadas, los fondos, los gestores, todo ese rollo que ocupa toneladas de papel en la prensa, bites en la nube y los servidores y horas y horas en los medios de comunicación. Todo ello un rollo de los gordos, que no sirve para mucho, solo para una cosa que no es poco, sirve únicamente para dejarnos comprar a precios más baratos. Luego está el tema de que con esas cotizaciones el Excel automatizado que hacemos nos da un numerito, con el que hacemos cuentas y nos sale un rendimiento anual, pero no deja de ser algo simplemente contable, ya que no realizamos ni las pérdidas ni las ganancias, de forma que son elementos virtuales, que nos descentran mucho más de lo que debiera.

Parece que el año ha comenzado fuerte, tenemos las mismas razones para ello que por las que acabó mal, en fin, este es el humor de Mr Market, un amigo al que tenemos ahí todos los días y al que es mucho mejor no escuchar demasiado, ya que es de los pesados y agonistas. Lo que hoy vamos a hacer es un repaso de cómo ha ido el año a todas las empresas que llevan en mi cartera al menos un año, que es lo interesante. He mirado las listas por encima, y la verdad es que no veo cambios importantes, salvo uno. Me esperaba más cambios, pero viendo las cuentas creo que está todo bastante contenido. Me he pegado el gran maratón de mirarme todas las cuentas seguidas y prácticamente en un día, de forma que casi acabo grillado, pero esto da una ventaja terrible, y es que de esta forma enlaces lo que dicen unos con lo que dicen otros y luego veremos alguna curiosidad. La realidad es que de esto no se ha hablando en los medios, y esto es lo importante. El inversor para toda la vida tiene muy pocas preocupaciones por las cotizaciones y muchas por los beneficios y el estado en general que tiene su empresa, al final, dentro de 25 años todo lo que tengamos comprado habrá salido gratis por el simple hecho de ir cobrando los dividendos, de forma que ni nos acordaremos de lo que pagamos y si lo hacemos, en la mayoría de los casos nos dará simplemente igual. Bueno vamos al acecho, que llega la parte importante:

AHT

Bueno aquí tenemos un REIT comprado el año pasado en las rebajas. Tiene una característica especial, y es la cantidad de acciones que tiene la directiva. Es una empresa que se muestra agresiva de verdad con las recompras cuando la cotización baja y quizás sea la forma en la que más valor han generado en el pasado para el accionista. Solo compro barato y con lo que saco de primas de derivados (lo explicaré en una entrada). Año regular, por eso entré, y en el que no hay mucho que contar, parece que mantienen el alto dividendo, pero con esta directiva puede pasar cualquier cosa. En general el sector muestra mejoras. 

Quiero añadir unas líneas que ya no habrá más. Estamos viendo en USA una inflación adecuada para que este tipo de empresas les vaya muy bien, es la que lima mucho al ahorrador, pero no urge a subir tipos y por lo tanto, año que pasa, año que beneficia mucho a este tipo de empresas, los REIT.

BANCO SANTANDER

Se ven mejoras en todo, pero el ambiente es malo por los tipos. La verdad es que tengo dudas de que cuando suban los tipos la cosa mejore, pero están sacando todos los bancos mierda de los balance, tengo las esperanza de que acabe pronto, porque llevamos 10 años de cuentos chinos. Son de mis primeras acciones y hemos bajado mucho el precio medio, pero sin duda cuando las compramos no fue una gran elección, cosas de los comienzos. Mejoran mucho la web (cierto es), mejora en todo, parece que sube el dividendo y que puede haber cambios. Y parece que no van a eliminar ese dividendo en pago de acciones que tanto odio, es terriblemente dañino para el accionista, sobre todo a bajos precios. En general, han sido buenas sensaciones.

BATS.

Llegamos a zona complicada y a una empresa azotada por los mercados como pocas en los últimos meses, que ya va cogiendo tono en la cotización. La realidad, máximo en ventas, máximo en beneficios, máximo en dividendos, mi gran amada 3xM, que es un indicador que me encanta ver. Hay que decir que baja un poco el volumen y que están muy centrados en los nuevos sistemas de fumar, como todas las del sector. Como ninguna del sector es CORE, me dan un poco igual, ya que cuando Mr Market mejore su impresión, es muy probable que las rote todas, pero esta espera está endulzada con buenso dividendos. Subida terrible en lo que va de año, pero buenos resultados.

BME

Esta empresa es otra de mis primeras compras y aquellas primeras acciones ya casi están pagadas con los dividendos que he cobrado, suena increíble, suena a que o soy muy viejo o llevo muchos años en esto ya. Malos resultados y lo que es peor, estoy empezando a tener una opinión negativa de la directiva. Dicen cosas que no hacen. Hemos de reconocer que unos malos resultados han estado impulsado por unos mercados que no arrancan, y un gobierno que no puede hacer más para dinamitar a la empresa, pero los resultados son malos y la directiva bastante pasiva. Veré lo que hago, pero puede haber una rotación parcial y pongo la empresa en revisión, puede bajar una categoría como no hagan lo que están diciendo que van a hacer.

BIP

Empresa estupenda, año regular y de cambios, por eso he comprado, sino hubiera estado más cara. Mejora el dividendo y están haciendo las cosas como me gustan, estos años regulares son lo buenos para comprar.

BPY

Otro REIT que estaba barato, va cogiendo tono, y que me gusta. Lo compro con primas de derivados, de forma que no tengo muchas. Año de cambios, por eso la he comprado.

BPL

Llegamos al único MLP que queda en mi cartera, y que mantengo porque no tenía sentido el precio que cotizaba. Lleva una carrera alcista que ya me la ha puesto en verde y espero ganar más dinero. Si sigue subiendo la venderé. No hay problemas ya, el dividendo está regularizado, y el negocio va muy bien. Tienen muchos sitios donde invertir, cosa que hará que los beneficios futuros mejores considerablemente, empujando la cotización y hará que empiece a platearme salir. Mientras tanto, pasta al bolsillo vía dividendos. Resultados regulares tirando a buenos, pero para una empresa que se ha vendido a precio de saldo son buenos, había mucho descuento en la cotización.

CALM

Vuelve la normalidad con unos resultados regulares, tirando a buenos. Yo me quedaría con buenos. Esta es una de las empresas más sencillas que tengo. La lección es sencilla, compra con las malas noticias y túmbate a esperar. Se gana dinero con uno de los negocios más sencillos del mundo. Alguien ve un mundo sin huevos…?

CMP

Empresa que ha pasado muchos problemas y parece que se va viendo la luz. Estas cosas pasan en los negocios, no hay que darle más importancia. Otro negocio marcado por su sencillez, lo mismo que el anterior, pero aquí los resultados todavía no son buenos, son malillos, pero mejorando. Mucha deuda, que baja, pero esperemos que este año se vean ya muchas mejoras. Fue un error entrar tan pronto, pero si no lo hubiera hecho no las tendría, y si no hubiera habido problemas ya estaría mucho mejor. Estoy contento con esta empresa, creo que mejorarán este ejercicio.

DELUXE

Otra gran castigada, sin embargo, máximos de ventas y de beneficios corregidos. No me preocupa y la cosa pinta bien. Han hecho cosas con el fondo de comercio y por lo tanto es un ajuste contable, eso no me cuenta. Creo que ha sido castigada en exceso y se corregirá. Resultados buenos.

DIAGEO

Esta empresa lleva los resultados cruzados, presenta ahora los de medio año. Han sido muy buenos, sube todo y sube el dividendo. Es una empresa impresionante. Otra con 3xM, como me gusta.

DISNEY

Estas cuentas son realmente impresionantes, son la definición de ganar dinero. Invito a todos a mirarlas porque son increíbles. Parece que van a hacer una compra grande, pues financiándola por completo y asumiendo que no generara ni un céntimo de beneficios, la situación financiera de la empresa no tendría problemas. Otra empresa como 3xM, que además están ahorrando para la gran compra, veremos lo que nos depara el año que viene.

DCI

Resultados buenos para una empresa que lleva ya unos años conmigo. Hay distorsión, como en muchas, por la reforma financiera de Trump, pero si corregimos vemos que sin dudas en 2.019 va a haber 3xM, simplemente genial para una empresa que recompora muchas acciones y sin salir en ningún lado genera mucho valor.

EBRO FOODS

Bien en ventas y mal en beneficios. Resultados pobres que han permitido que el año pasado comprara unas acciones. Aumenta la deuda pero no es un problema, de forma que año malo, y por eso compramos, porque de otra forma se maneja en unos múltiplos que no me los planteo.

ENAGÁS

La empresa empieza a tomar un color internacional y lo están haciendo bien. Mejoran rangos y deuda, pero los resultados son flojos, a pesar de tener una buena generación de caja. Pagan unos tipos ridículos por la deuda. A pesar del año flojo se ven mejoras de cara a futuro. En España la demanda plana, lo cual justifica mucho sus resultados y nos habla de cómo va el país, ya os lo adelanto, mal. Se está viendo una peligrosa caída en los últimos meses, gracias a un gobierno nefasto que sustituye a uno ya malo. España no tira, y esto se ve en los consumos, no es eficiencia, es que España no tira. Esa es la realidad que muchos no quieren ver. Acabará siendo una empresa cada vez más internacional y no invertirá ni un céntimo en España, como es totalmente lógico, es lo que yo hago…

ESSENTRA

Tenía muchas ganas de ver estos resultados porque esta era una empresa en la que estaba preocupado y la verdad es que me he tranquilizado mucho. Vuelven a crecer a pesar de tener resultados regulares, se ven mejoras y la deuda a estos rangos no es peligrosa, que era lo que más me preocupaba. Hicieron cosas mal, las van corrigiendo, mantienen el dividendo (quizás lo debieran eliminar para hacer recompras y bajar deuda), no es una gran opción ahora mismo, creo que hay cosas mejores que veréis en mis próximos movimientos, pero no es una mala opción y sobre todo, estos resultados regulares me han dado mucha tranquilidad.

FAIRFAX INDIA

Mal año para el país y para la empresa. No se puede decir mucho. Podría haber aumentado, pero he visto mejores sitios donde invertir. Además el hecho de que no me pague dividendos la penaliza, ya que estoy en una carrera total para la IF, no quiero atajos, pero estoy bajando mi inyección a fondos y empresas en las que no recojo retornos. Creo que he llegado al punto en el que deben de estar y a partir de ahora crecerán lo que crezca la cartera en global, no más para llegar a rangos cómodos. No me planteo rotar, pero tampoco lo descarto. Estoy cómodo con una posición en India del tamaño que tiene.

FME

Sobresalto en USA que permitió entrar, pero todo va bien, suben el dividendo un 10% y no hay síntomas raros. Muy buenos resultados en todo lo que no es USA, y desgraciadamente, cada vez más personas requieren de sus servicios. Se plantean recompras. Veo un escenario que puede ser favorable para opciones, ya lo hice hace unos meses, pero es de las que está siempre en la lista. Creo que me gusta más para opciones que para invertir, de forma que puede haber una venta, para pasar a trabajar vía derivados.

GAS NATURAL

Presentan buenos resultados corregidos, pero me preocupa que están sacando mucho dinero fuera de la empresa, de forma que de cara a futuro como algo no vaya demasiado bien, puede haber problemas para ver una empresa que siga creciendo. Por lo demás, se ve una empresa con las ideas más claras y todo va bien. 

HCP

Año regular que mejora, ya hemos hablando del tema, y buen año en términos de caja. Esos problemas fueron los que permitieron comprar barato y ahora toca cosechar dividendos y puede que mirar puntos de salida, aunque me parece temprano.

IBERDROLA

Acciones muy viejas ya y que han presentado muy buenos resultados. Veo muy buenas perspectivas por el trabajo hecho en los últimos 8 años y que los demás comienzan a hacer ahora. Pues ya se sabe lo que va a tardar en tener efectos, casi una década, de forma que la competencia ya sabe lo que hay, sobre todo los accionistas.

IBM

Parece que por fin se está dando la vuelta a la situación y se empieza a crecer. La compra que han anunciado ayudará pero dejará las finanzas un poco justas, pero creo que es lo que les hace falta ahora mismo, un impulso para dejar claro el cambio. La empresa está generando caja, de forma que esto ayuda mucho. Resultado aceptables.

IMPERIAL BRANDS

Más de los mismo en el tabaco, buenos resultados pero con pérdida de volumen. También muy implicados en las nuevas formas de fumar. La empresa ha cotizado este año en mínimos de múltiplos, de forma que comprar en esos entornos no suele ser una mala idea. Están bajando la deuda.

INGENICO

Año regular y con impacto en los beneficios, que ha dado la oportunidad de compra. La empresa está tomando medidas y parece que quieren volver a la normalidad. El flujo de caja libre ha sido bueno, lo cual nos dice que muchos de estos elementos tienen pinta de ser pasajeros, pero nos ha dado la oportunidad de compra. Se espera un año plano, pero en general el negocio me gusta.

INVESCO.

Año plano y con final triste, pero son los mercados y los comportamientos que han tenido, no podemos pedir cosas que no son, esta empresa depende de cómo se comporten los mercados y ha sido castigada, pero ya está rebotando. En caso contrario no la hubiera podido comprar tan barata. En estos entornos puede haber más años complicados.

JUDGES SCIENTIFIC

Muy buenos resultados para esta pequeña empresa. Pero cuidado, en este tamaño de empresa como no los presenten podemos ver un descalabro en la cotización. Quizás haya habido posibilidad de aumentar posiciones pero no lo he hecho, sin embargo puede que en el futuro lo haga, si hay oportunidad. Los resultados que es lo que hablamos aquí han sido excelentes, creo que la que mejor se ha comportado de la cartera.

TAP

Resultados regulares y bajando deuda, lo esperado. No es una gran empresa, está simplemente barata, dentro de un buen negocio. Por eso la hemos podido comprar, sino este sector está realmente caro.

MTY FOODS

Resultados excelentes de la empresa que no está cara. Me hubiera gustado aumentar pero Degiro me obliga a comprar por lotes de 100 acciones y se me hacía mucho, de lo contrario lo hubiera hecho. Estos son ciertos problemas que plantea este bróker y que en un determinado momento me hará abrir cuenta en IB, pero de momento va a ser que no, ya que necesito aumentar mi cartera en Degiro para seguir trabajando con derivados. Es solo cuestión de tiempo, porque para invertir en Hong Kong, Australia o Canadá es infinitamente mejor bróker.

NIKE

Otra empresa que presenta resultados increíbles y que además dio alguna oportunidad de compra a lo largo del año, donde si mal no recuerdo amplié alguna posición. Poco se puede decir, ojalá hubiera comprado más.

OHI

Resultados regulares y por eso la compramos cuando estuvo barata, todo el sector ha sido un tema parecido y sobre el que no hay mucho que comentar.

PANDORA

Las ventas crecen ligeramente pero hay un empeoramiento a final de año, muy malas noticias. No se nota tanto en BPA por las recompras, pero son resultados malos que unidos a que es una empresa pequeña y danesa, han creado el desastre en cotización que todos sabemos. Hay una reorganización completa de la empresa, en términos generales me gusta lo que oigo, pero ya veremos. Se espera ya un mal 2.019, se baja el dividendo y las recompras. Con estos precios se debiera de haber suspendido el dividendo y meter todo a recompras porque es lo que más valor va a generar sin duda alguna. Quiero ver cómo va lo que me cuentan y ya veré si reviso a la baja la empresa, porque se ha abierto esta posibilidad. De momento mantengo pero no me cierro a una rotación de activos si veo tonterías para entrar en algo que me agrade más.

PM

Más de lo mismo en el tabaco, pero estos esperan seguir mejorando en BPA, ya lo veremos. Ha habido mucha mejora en lo que va de año en contización pero la empresa es 3xM por lo que estoy muy contengo y tranquilo. Cotización en verde y buenos dividendos a la espera de una posible rotación.

PLAYTECH

Buenos resultados empañados por lo sucedido en China, pero en general no veo ningún problema. La empresa está cambiando un poco, lo explican, y se ve crecimiento. No hay problemas con la deuda y están comenzando nuevas líneas de negocio. Se espera un buen 2.019 y es otra 3xM por lo que estoy tranquilo y aumentando poco a poco mientas pondere a la baja. Bajan el dividendo para hacer recompras, yo lo hubiera suspendido con los precios que he visto los últimos meses y me hubiera cargado todas las acciones que hubiera podido. En general buenos resultados.

RED ELECTRICA

Buenos resultados y malas perspectivas, nos presenta un plan para 2022 pobre y sin las ideas claras. Están saliendo fuera de España, como era de esperar y se han tenido que comer el marrón de Abertis, la gran mierda de ser empresas con mucha relación con los gobiernos. Hacen una presentación a inversores con la que me han entrado ganas de vomitar, hacía mucho tiempo que no veía una mierda así. Con los problemas regulatorios para 2.023 y tanto jaleo la veo más para derivados que para comprar, ya tengo muchas, que voy a mantener, pero ampliar ya veremos y creo que va a ser que no. Si lo hago será en pequeños lotes y por el tema de la compra semestral de ING.

REPSOL.

Buenos resultados en un entorno de precios malo, que es lo más importante de todo. Quizás sean los resultados que más me han sorprendido y que no me lo esperaba. Se ve un cambio y una gestión excelente. No podemos evitar que la empresa tenga su componente cíclica que debemos de aceptar, pero es una empresa muy bien gestionada y están haciendo las cosas muy bien. Hay una reducción importante de deuda y prácticamente con la generación de caja de un par de años podemos hablar de una empresa sin deuda. En este escenario, creo que debemos prepararnos para inversiones importantes y habrá que ver hacia dónde van, si eléctrica, renovables, gas o crudo. O un mix de todo, porque si lo hacen a pequeña escala, se puede hacer. Plantean recomprar todas las acciones que emiten y aumentar el dividendo, con lo cual no nos podrían dar mejores noticias. Creo que estos resultados son un homenaje a todos aquellos que ladraron y criticaron la empresa durante el 2.016, que ahora se harán los suecos, pero yo me acuerdo muy bien. Señores, no se puede cambiar la naturaleza de un negocio, hay que saber lo que se hace. Si no nos interesan las cíclicas, pues no las compremos. Lo que podemos criticar es la gestión y estos resultados nos hablan de una gestión extraordinaria. Veo muy buen futuro para esta empresa y creo que está barata. No voy a ampliar porque ya tengo muchas y con los dividendos aumento todos los años, pero es una empresa muy interesante y puede que la use para derivados.

SEEK

Otra empresa que va al revés en resultados, pero en general son buenos, pero se está notando parón en Australia, y es que estas cosas pasan. El miedo a la recesión siempre golpea mucho a este tipo de empresas y no siempre con razón. Está en un rango en el que no está cara, pero no está lo suficientemente barata para que me anime a comprar. Nos congelan el dividendo a la espera de lo que pasa, lo que es razonable.

SKYWORKS

Otra empresa que ha sufrido mucho este ejercicio y nos presenta unos resultados buenos. La empresa no está barata, pero el tema del 5G que está a tope es música para sus oídos y en general para el sector. Hay un parón tecnológico en las ventas, es normal, tenía que pasar, pero en general no hay duda de que el sector tira para arriba porque cada vez más elementos usan este tipo de producto. Hay distorsión con la reforma de Trump, pero en general podríamos estar hablando de una empresa 3xM

STARBUCKS

Resultados estupendos para esta empresa en todos los espectros. Solo tengo una cosa que decir, ojalá hubiera comprado más, pero uno tiene el dinero que tiene.

TROW

Resultados estupendos para una empresa que ha visto un final de año en un entorno complicado y que ya tiene un tamaño. No hay mucho que contar de ello, una pena no tener más acciones de esta empresa. Ya comenté el error del 2.017 cuando dio oportunidades de compra.

TELEFÓNICA.

En mi opinión tenemos buenos resultados para esta empresa, que al igual que Repsol, está protagonizando un cambio de gestión y de mejora impresionante. Sé que hay mucha controversia en cuanto a la empresa, pero me está gustando mucho lo que estoy viendo, cada cual puede opinar lo que quiera. En casa ampliamos un poco, es una pena que ya tengamos muchas y el ampliar hace que la cartera no vaya por los derroteros que quiero, pero la he usado mucho con derivados y los resultados han sido muy buenos, la verdad es que he ganado mucho más dinero con los derivados que con las acciones. No me puedo quejar. Mantienen el dividendo pero animo a todos a echar un ojo a los flujos de caja.

TEXHONG

En general los resultados han sido muy buenos, están un poco empañados por los cambios y el crecimiento que está experimentando la empresa pero creo que está todo bien. Aumentan mucho los costes financieros pero es algo que pasará, al ser una empresa pequeña es normal que esto suceda. Estoy cómodo en ella y puede que compre más si hay oportunidad.

TIFFANY

Buenos resultados con un trimestre en diciembre pobre que propició que aumentara mi posición. Ojalá hubiera comprado las dos veces muchas más acciones.

KHC.

Resultados pobres, reducción del dividendo y saneamiento contable, además del tema de la SEC. Esto es lo que ha hecho una caída a cuchillo en la que estoy comprando todo lo que puedo dentro de la prudencia de un inversor ya con mucho tiempo en este mundo. Personalmente estoy muy tranquilo en este valor, pero porque no he pagado lo que no hay que pagar por estas acciones, el ambiente y la empresa girará y en ese momento veremos crecer nuestro dinero. Mientras tanto a cobrar dividendos que caerán cada tres meses.

WPP

La empresa de publicidad publica unos resultados malos, de ahí su cotización y que podamos comprar esta empresa a estos precios. Parece que están limpiando un poco su balance y vemos que las ventas han caído un poco pero el BPA se ha descalabrado. De momento mantienen el dividendo y esperemos que la cosa cambie un poco. Hay que entender que el sector automóvil y electrónica lo están pasando mal y esto castiga mucho a este sector que, por lo general, son grandes clientes. El tabaco ya prácticamente no se publicita y el alcohol lo hace mucho menos. Solo en estos escenarios podemos comprar este tipo de empresa a unos múltiplos tan moderados.

Y esto son en general los resultados de mi cartera. Cuando hablamos del 2.018 todos tenemos mala imagen del año por el descalabro final, pero si miramos los resultados de las empresas una a una, vemos que en general la tónica ha sido positiva y se ha ganado dinero. No hay ni una sola perdiendo dinero, hay muchas en máximos históricos y en general los dividendos van a subir. Si miro las últimas compras, pues vemos un ambiente un poco malo, pero es el mismo que había cuando compré las DCI, las Monsanto, Iberdrola o Gas Natural. No se compran buenas empresas a múltiplos razonables con todo  el mundo de color de rosa. Lo que hay que hacer es tratar de comprar las mejores empresas del mundo cuando el ambiente en general se pone gris o negro, porque los nubarrones pasan, pero los dividendos y los beneficios de las empresas se quedan para siempre. 

Creo que debemos de quedarnos con esto, ir ampliando nuestra cartera poco a poco y mirar mucho más los resultados de las empresas. Para nosotros un entorno plano no es nada malo, los dividendos en general son mayores a la inflación y la empresa a largo plazo es capaz de meter en sus ventas la inflación sin demasiados problemas, de forma que hay que tener paciencia y dejar trabajar nuestro dinero y nuestros activos. Supongo que en general si analizáis vuestras carteras el sentimiento será similar, ya que una cartera tan grande y diversificada como ésta, es ya bastante representativa del mercado en general.

En cuanto a variaciones en las listas no veo muchas cosas. Hay unos valores que mantengo vigilados pero no veo la cosa tan grave como para dar un cambio. Son los siguientes:

  • Pandora, quiero ver un poco más, pero puede haber una bajada.
  • Essentra, se ha ganado mantenerse porque ha estado al borde de la degradación
  • Whitbread con la venta de COSTA me gusta mucho menos, seguramente se lleve una degradación importatne.
  • BME, quiero ver lo que hacen este ejercicio, pero tiene bastantes papeletas de llevar un castigo
  • BUD, tiene mucha deuda a pesar del negocio, tienen una sede social tóxica, con todo me estoy planteando la degradación de un escalón.

Poco más podemos contar, hay que sobrevivir a estos tiempos complicados y darle duro a la inversión. Cada vez que llegan las bajadas, llegan las razones, esto es como es y debemos aceptarlo, siempre es más fácil comprar cuando todo sube que cuando todo baja, pero hemos de saber aprovechar las bajadas para hacer cartera de calidad, quién dijo que esto fuera fácil, esto es saber lo que hay que hacer y no dudar cuando se puede. Un saludo y ahora es vuestro turno. Esperemos buenos dividendos para los próximos meses.

40 comments to “RESULTADOS MIS EMPRESAS 2.018”

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  1. Muy buen análisis. Soy nuevo en el mundo de la renta variable y me he quedado con ganas de más detalles en Telefónica y en KHC. Respecto a la primera, y siendo en mi caso un seguidor de la estrategia B&H, y no teniendo ningún tipo de participación ¿ crees que lograra reponerse en los próximos años y empezar a mantener dividendos y subirlos??¿Paga todo en cash sin script ni mentiras de esas? Cualquier detalle más se agradece 🙂 Para KHC, de la que tengo una entrada hecha a 54, ¿crees que podría caer algo más cuando presente el 10K?

    Un saludo compañero

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 4 abril, 2019 at 9:27 pm

      Hola Pablo:
      Pues bienvenido a este mundo, no somos muchos, pero aquí estamos. Bueno el objetivo de la entrada es dar un repaso a todo en general, no mirar de cerca. Mis sensaciones con Telefónica es que vamos a ver unos 5 ejercicios buenos, creo que todo lo malo ha pasado y por fin desde hace un par de años se están haciendo las cosas bien. De todas formas debes de saber y entender lo que compras, así como por qué lo compras. Porque es lo que hace que se pasen los malos momentos sin hacer tonterías, no comprar por lo que otro dice o porque esté de moda. Hay mucha controversia con esta empresa en los blogs en general, y hay opiniones de todo tipo. Respecto a los dividendos, lo principal es que sanee todo, baje deuda y cuando todo esté mejor ya llegará el momento de subir dividendos. Sobre KHC pues no se sabe lo que va a pasar, yo sigo comprando pero puede pasar cualquier cosa. Me quedo con la calidad de las marcas y el negocio que comprado barato, es una buena compra. Veremos lo que pasa cuando vayan publicando novedades.
      Un saludo y gracias por participar.
      Gorka

  2. Hola Gorka, muy de acuerdo con el post. Mientras tengas tus empresas pagando dividendos a dejar correr el tiempo y disfrutarlo. ¿ Has vendido Lucas Bols ? . Saludos y a seguir así.

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 4 abril, 2019 at 9:29 pm

      Hola Heriberto:
      Muchas gracias por tus palabras. Las empresas pagan y pagan, ya se ve claro, en general subidas y mejoras es la tónica de las empresas.
      No he vendido Lucas Bols, pero es que lleva meses en mi cartera, de ahí que no haya dicho nada
      Un saludo y gracias por participar.
      Gorka

  3. Hola Gorka.

    Sí señor, a pecho descubierto. Menudo análisis express de toda la cartera.
    Estoy bastante de acuerdo contigo, en general. Coincidimos en alguna, imagino que fruto de nuestros inicios y que de ser hoy no hubiésemos comprado (TEF, SAN); otras te las he copiado vilmente en su día (CALM y FAIRFAX); y otras yo ya las he vendido para bien (BME) y para mal (IBERDROLA).
    No obstante, en lo que más de acuerdo puedo estar contigo es en ir poco a poco desinvirtiendo en España. Mi sensación es que en el momento que Europa lo pase mal, nosotros lo vamos a pasar muy pero que muy mal.
    Yo ya hace tiempo que estoy cargando en ETFs de emergentes, esperando una correccion USA que nunca llega.
    Te deseo lo mejor con tu cartera compañero.

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 4 abril, 2019 at 9:37 pm

      Hola Divi:
      Muchas gracias por tus palabras. Bueno como es costumbre en mi voy directo, no ando con complejos ni rodeos.
      Bueno, no se puede pertenecer a esta comunidad sin que Telefónica nos haya «timado», es un clásico, una de las empresas de las que más me gusta hablar y leer porque los sentimientos son terribles en general, es el gran ejemplo de que se hacen cosas por emociones en lugar de por números….
      En BME puede que la decisión haya sido buena, en Iberdrola diría que dependiendo de los precios, supongo que antes de irse para arriba de nuevo hará un descanso. Hay poca liquidez de acciones, se puede ver en la subida que lleva, eso solo pasa cuando hay pocos vendedores en el mercado.
      La sensación de España es mala, es de país de servicios de segunda, es lo que merecemos por votar lo que votamos, no hay otra. No sé si el pueblo es listo como dice Iglesias, pero desde luego lo que responsable sí que es. Si Europa lo pasa mal, pues desde luego nosotros bien no lo vamos a pasar, pero tenemos fresco la explosión de una burbuja y eso es desastroso pase donde pase. En Europa no había una burbuja inmobiliaria como aquí.
      La eterna corrección USA, llegará, digo yo que algún día llegará…
      Yo también te deseo lo mejor y a darle duro, que es lo que nos toca.
      Un saludo y gracias por tu visión.
      Gorka

    • Hola Gorka,

      Muchas gracias por el trabajo que hacéis, es para quitarse el sombrero!!!
      @Divi: Podrías compartir algún ETF de emergentes, quiero mirar alguno.

      Esta semana mirando temas de emergentes encontré este vehículo de inversión de un gran gestor como Terry Smith.
      FEET (Fundsmith Emerging Equity Trust) es un investment Trust, se compra como compras una acción, en Degiro esta. Lo único, aunque me gustan las empresas que llevan en cartera, los resultados hasta el momento no han sido muy buenos, ya que no ha superado a fondos indexados en emergentes pero me encanta Terry Smith y lo voy a tener en el radar. Dejo esta info aquí por si le puede interesar a alguien.

      Saludos a todos y gracias Gorka!!!!!!

  4. Buenas tardes Gorka ! como siempre, exponiendo las cosas con una claridad y contundencia que hace que leerte cada entrada es abrir un poco más los ojos cada vez a lo que realmente importa cuando nos acercamos a una empresa. Tengo que reconocer que a mí me ha cambiado 100% mi visión de los mercados desde que te sigo y sinceramente intento copiarte todo lo que puedo en tus compras. Muchas gracias por ser tan cristalino en tu visión y tu operativa. No sabía que llevabas Repsol, hace unas semanas que llevo dándole vueltas a hacer una compra y creo que hoy me acabas de dar el empujón. Y respecto a Pandora, espero que la nueva dirección haga bien las cosas para no tener que venderlas,,,,,, España como sigan las políticas de ayudas para todos, pocos van a querer trabajar o montar un negocio, conozco a varias personas a media jornada que ganarían menos que otra gente en casa con las ayudas sociales, no es motivador en absoluto.
    Un saludo desde Asturias

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 4 abril, 2019 at 9:46 pm

      Hola David:
      Muchas gracias por tus palabras, me alegro de que el blog te guste y lo que es mucho más importante, sea útil, que es para lo que lo creé hace ya tiempo. En cuanto a Repsol, hemos de ser conscientes de lo que compramos, es una cíclica y una caída o una recesión se lleva por delante el 40% de la cotización. Yo he vendido hoy unos contratos de «put». Hay que ser paciente y saber bien lo que se compra y cómo se adapta a uno esa inversión, porque de lo contrario, tendremos muchos problemas emocionales, que son tan graves o más que los malos resultados en las empresas. Mirar lo que otros compran y venden ayuda, yo lo hago con muchos inversores, pero cuidado, hemos de saber cuál es la parte que nos conviene replicar o estudiar y la que no. Cada inversor tienen una historia, unas necesidades y unos sentimientos. Debemos de invertir para mejorar el conjunto, no para crear tensiones. De ahí que publique mis movimientos, pero también explique estas advertencias. No puede ser que se equivoque alguien (Paramés, Alejandro, Buffet…) y vayamos nosotros detrás sin mirar lo que hacemos. Tenemos que conocer dónde nos movemos.
      España iba mal y ahora pues de culo. La verdad es que si soy egoísta casi me viene mejor el desastre socialista que la derecha acomplejada, porque mercados laterales con volatilidad es un escenario genial para ganar mucho dinero con derivados. Invierto fuera, trabajo para una empresa global sin ninguna dependencia a España y tengo movimiento y sustos en los mercados que mejor conozco. Suena bien, pero no quiero para mi hijo, ni mis vecinos un país destrozado, como puede estar ahora mismo Japón, Francia o Cuba. Prefiero que todos puedan tener un futuro próspero y con las máximas oportunidades posibles, al final si quisiera estar en otro lugar estaría y sin mayores problemas. A ver si tenemos un poco suerte y dejan de hacer el payaso de una vez… cosa complicada, pero bueno, la esperanza es lo último que se pierde, o eso dicen. Veremos el 28 lo que sale…
      Un saludo y gracias por participar.
      Gorka

  5. Ahh bien Gorka, creo que has tenido buen ojo con Lucas Bols, es pequeña pero con mucha historia y creo que la has pillado con buenas ratios en mi opinión. Además el país no es agresivo con tus divis je,je.

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 5 abril, 2019 at 12:36 pm

      Hola Heriberto:
      Bueno ya se verá lo que hace la empresa, es pequeña y hay incertidumbre de que tenga ganas de crecer, pero en principio la entrada ha sido buena. En small capa como esta hay que ir con cuidado y tener siempre presente que se pueden producir caídas y hay que comprar más.
      Un saludo
      Gorka

  6. Buenos días,

    Gran artículo. Respecto a CMP, veo que eres optimista con respecto a sus cuentas. Yo no lo soy tanto: No veo que con la adquisición en Brasil, que hicieron creo en 2016, y por la cual tienen la deuda que tienen, este generando un flujo de caja extra. Fijandome en los flujos de caja, veo que lo que generan no da para devolver deuda, invertir en infraestructuras y pagar dividendos. En 2018 han Generado unos 190M, tienen unas necesidades de capital de unos 100M y han pagado dividendos por 100M, con lo que no les da para ir devolviendo deuda. No me preocupa en exceso, por que no llevo muchas acciones, pero no veo la empresa en una buena situación

    Muchas gacias por tus artículos

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 5 abril, 2019 at 12:39 pm

      Hola Jaume:
      El tema de CMP es controvertido, y en general tienes razón en lo que dices, es lo que hay. La compra que hicieron les ha salido mal, pero permite a la empresa entrar en otros negocios, por eso se puede comprar barata, si todo fuera bien esta empresa estaría mucho más cara.
      Mi optimismo es que la división de sal va a empezar a generar más dinero y lógicamente la compra en Brasil cuando el mercado de los fertilizantes mejore, empezará a generar caja. Los problemas parece que ya están pasando y sin ver un buen 2019, creo que ya se verán mejoras.
      No es una gran posición tampoco en mi caso, pero la verdad es que mi visión a medio plazo es positiva. Entré pronto, ese es el problema que he tenido, pero son cosas que pasan y de las que aprendemos.
      Un saludo y gracias por tu opinión.
      Gorka

      • Efectivamente, coincido contigo. Se han concatenado años de flojas nevadas y años de precios bajos en Brasil. A largo plazo estoy tranquilo, porque es muy posible que estemos en la parte baja del ciclo. Cuanto más baje la acción, mejor momento será para comprar, porque este es un negocio cíclico, pero extremadamente seguro a largo plazo, con lo que si la mantenemos, por fuera veremos un ciclo mejor.

          • ElDividendo
            ElDividendo says: 5 abril, 2019 at 2:13 pm

            Hola Jaume:
            Yo creo que esa es la idea de cualquier inversor que entre en este negocio. Ha habido errores, hay un componente cíclico, pero es un negocio muy sencillo y bastante seguro. Lo que pasa es que la espera se está alargando más de lo que podríamos haber imaginado muchos, pero no pasa nada, mientras tanto cobramos dividendos, que yo creo que los van a poder mantener.
            Un saludo
            Gorka

  7. Hola Gorka, muchas gracias por toda esta informacion que nos ayuda a los profanos del dividendo. Queria consultarte por qu’e en tu cartera nunca se ven los grandes monstruos de los dividendos, esto es R.D. Shell, Exxon Mobil, China Mobile, Microsoft, AT&T o mi queridiiiiisima Apple. Esto es, no los capturas en tu cartera por principios (metodologia) o porque el valor de la accio’n es demasiado caro?.

    Me imagino que tambie’n tus categorias de valoraciones oro, plata y bronce van dirigidas a los dividendos o mas bien es en la tendencia alcista del valor de la accion?

    Un abrazo,
    Al.

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 6 abril, 2019 at 7:47 am

      Hola Al.
      La información ahí queda, al final yo aprendí y usé la de otros, de forma que es justo que la mía esté compartida. Las empresas que comentas no están porque no cumplen mis criterios. Shell es muy grande y cíclica, puedo comprar Repsol más barato y sin dobles retenciones, de forma que no tiene sentido. Lo mismo para Exxon. Las telefonías no me gustan por sus elevado CAPEX, son negocios que necesitan de mucha inversión constante para funcionar. Y Apple, su CEO me parece lo peor que ha tenido esa empresa en muchos años, además de que no me gusta estar en tecnología que se vende.

      Las categorías son en función de la calidad de la empresa, el dividendo en ese caso ocupa un segundo plano. Me baso en buena gestión y seguridad de las cuentas.

      Un saludo y gracias por pasarte
      Gorka

  8. Gracias Gorka. Muy buenas explicaciones y muy buenas posiciones. Un placer leerte, que hacía tiempo que sólo me había podido pasar para leeros en diagonal pero sin tiempo de saludar.

    Tantas reflexiones en tu entrada que nos costaría unas cuantas cervezas poder hablarlo todo. Me quedo con dos de momento: la primera me entristece mucho decirla, pero creo que la clase política española y de muchos países de Europa, es un fiel reflejo de sus votantes, tantos años premiando subsidios en vez de gestión, llevan a tener chantajistas en vez de estadistas. Y esto alcanza a casi todos los partidos, no es sólo crítica al socialismo porque en realidad, el capitalismo lo veo aparecer tan poco por este continente que deprime imaginar el futuro.

    La segunda, la correción en bolsa USA… llegará sin esperarla, pero mejor no obsesionarse. Por suerte compramos títulos y no índices y, como bien dices en algunos de los casos analizados, siempre hay algunos a múltiplos razonables y otros subidos a la moda. Con seguir el sentido común y uír de la moda, fácil no es, pero si se acierta un poquito más de lo que se falla, a largo plazo los resultados son más que suficientes.

    Un saludo y gracias como siempre!

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 6 abril, 2019 at 7:52 am

      Hola DdT,
      Como siempre un placer tenerte por aquí. El tiempo es lo más escaso que tenemos, qué me vas a contar a mi que ya casi ni leo nada…
      La clase política europea es para vomitar, pero lo es porque es lo que ha demandado la sociedad. Lo que no se dan cuenta es que al ritmo que vamos muchos emergentes nos van a pasar y seremos viejas glorias sin más. Hay riesgo real de pérdida de poder adquisitivo en general para los europeos, bueno la realidad es que si nos comparamos con el mundo en términos relativos es obvio que ya se ha perdido mucho. Países como Singapur, Corea, Lituania o Polonia, nos están comiendo terreno en términos relativos. Pero hay una parte de la sociedad que no quiere verlo y los políticos se escudan en bobadas para vivir bien ellos. Sin comentarios.
      USA va a su rollo, y estoy contigo. Veremos una. corrección, que no tiene por qué ser un crack. A finales de año vimos una, y veremos más. Eligiendo los valores adecuados no tiene que haber grandes problemas a medio o largo plazo.
      Un saludo y gracias por poner tu granito de arena
      Gorka

  9. Compartimos las siguientes empresas …

    VALOR ( porcentaje en cartera, precio promedio de compra )

    WPP ( 2,1%, 806 )
    PLAYTECH ( 3,2%, 410,34 )
    VCT ( 2.25%, 2373,3 )

    INVESCO ( 2,3%, 18,52 )
    IBM ( 3,1%, 118,18 )
    TROW ( 7,8%, 66,38 )

    REE ( 4,8%, 18.37 )

    En total suponen un 25,5% de mi cartera.

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 7 abril, 2019 at 3:19 pm

      Hola Anilomjf:
      Pues sí que es cierto, una parte de la cartera de ambos y de muchos se parece. Al final las buenas empresas son las que son, y los que andamos a la búsqueda las vamos viendo y normalmente las compramos en los mismos entornos. A medida que pase el tiempo se parecerán más, pero bueno, cada inversor la va ajustando a lo que necesita.
      Un saludo y gracias por compartir.
      Gorka

  10. Hola Gorka

    ¿Con que bróker vendes opciones put? Yo tengo degiro, pero solo tiene opciones del ibex 35 y del eurostoxx 50, pero no del nyse ni del nasdaq

    Gracias

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 7 abril, 2019 at 3:20 pm

      Hola Ángel:
      Uso Degiro, pero se puede operar en más empresas de las que dices. Efectivamente no se puede en USA, pero bueno, espero que todo llegue. Puedes operar en Suiza, Holanda, Italia, con bastantes acciones. La verdad es que tengo una buena lista de empresas para trabajar con derivados que me permite Degiro, y de momento me es suficiente. Con todo, sería genial que permitiera hacerlo en USA
      Un saludo
      Gorka

  11. Solamente decirte muchas gracias por tu generosidad de tiempo, de esfuerzo y de conocimientos. Espero saber valorar el regalo que nos haces cada semana.
    Tengo 65 años y valoro enormemente las recomendaciones que haces sobre si la empresa es buena para los que estamos ya en edad de recoger ingresos mensuales.
    Un cordial saludo

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 8 abril, 2019 at 5:34 pm

      Hola Pablo:
      Gracias a ti por pasarte y por tus palabras. Yo he aprendido «gratis» de otros, de forma que ahora también es momento de devolver a la comunidad lo cogido. Me alegro que te parezca útil mi idea sobre las empresas.
      Un saludo y a darle duro.
      Gorka

  12. ¿Que opinas de invertir en empresas que cotizan en libras?, rollo WPP que estan ahora baratas y yo creo que es mas temporal que otra cosa, creo que el brexit puede dar un bajón a la libra y quizás no es el mejor momento para invertir en empresas «britanicas» porque al final son internacionales, pero quizas en un mes o dos que se va a despejar un poco todo esto.

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 9 abril, 2019 at 6:20 am

      Hola,
      Si veo una empresa buena la compro, pero no ando buscando nunca la ganancia vía divisa.
      Creo que la libra ya está todo lo descontada que puede estar, pero nunca se sabe en elementos cotizados.
      Un saludo
      Gorka

      • Yo pensaba igual pero con tanta noticia del brexit teniendo un 25% en libras me hizo en plan ser cauto al menos en un par de meses a ver que pasa. Yo hago compras mensuales y la de este mes iba a ser WPP y al final ha sido aumentar geo group por eso mismo por la libra. A lo mejor estoy metiendo la pata pero ahora mismo quiero esperar un par de meses a ver que pasa.

        • ElDividendo
          ElDividendo says: 9 abril, 2019 at 8:48 am

          Hola,
          Pues la verdad es que yo lo veo descontado, pero si estás más tranquilo así es lo correcto. WPP ingresa con referencia casi USD por lo que no debiera de experimentar muchos problemas de divisa.
          Un saludo
          Gorka

      • Yo tambien creo que la libra ya está todo lo descontada que puede estar.

        ¿Por que esta geo tan barata ahora mismo? Barata por rentabilidad por dividendo, quiero decir.

        Un saludo.

        • ElDividendo
          ElDividendo says: 9 abril, 2019 at 8:49 am

          Hola
          Una buena pregunta, debe de ser que los criminales y chorizos están en mínimos…
          No hay una razón pero parece que hay temor de que los demócratas quieran hacer eso público, que no tiene mucho sentido, pero nunca se sabe.
          Un saludo
          Gorka

  13. Hola Gorka, una pregunta, leo en varios párrafos los dígitos 3xM, a que te refieres con ello?

    gracias y un saludo.
    nano

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 9 abril, 2019 at 6:21 am

      Hola Nano:
      Máximos de ventas
      Maximos de beneficios
      Máximos de dividendos
      Un saludo
      Gorka

  14. Mi pregunta es con respecto a tate and Lyle. Acabo de terminar de leer el informe anual de 2018 , en los que la empresa aumenta beneficios, ventas, flujo de caja libre y disminuye deuda. No encuentro lo que comentabas de la empresa que no te cuadraba lo que decía la directiva y la realidad financiera y quería preguntarte tu opinión al respecto. Muchas gracias.

  15. ElDividendo
    ElDividendo says: 9 abril, 2019 at 8:45 pm

    Hola Joaquín:
    Los resultados son buenos, pero cuando miré toda la empresa todos los años, hay mucho dinero que no se sabe muy bien donde se invierte ni los retornos que se están logrando, de ahí que el coeficiente de habilidad sea bajo para lo que tendría que ser. Creo que lo hacen peor de lo que nos cuentan, no es nada en concreto, pero no tuve las sensaciones que me esperaba.
    Un saludo y gracias por participar.
    Gorka

  16. Hola Gorka,
    ¿Qué cojones andaría yo haciendo en octubre del 2015 que no te descubrí y comencé con esto antes? Lo sé perfectamente y encima me costó muchísimo dinero que podía haber empleado en forjar mi IF…..Te lo contaré algún día si logro engancharme a alguna quedada.
    La verdad es que tengo una envidia terrible (y sana) de tu cartera pero, sobre todo, de la capacidad que tienes de analizar las empresas. Supongo que tu tiempo de formación te habrá llevado y me alegro de haberme contagiado, de manera irreversible, de este nuevo modo de ver y tratar de entender a las empresas.
    Haces una labor extraordinaria, con un lenguaje claro y cercano y rebosando generosidad por todos lados. El día que decidas dejar la web, al menos a mí, avísame con tiempo, porque me costará reponerme del shock.
    Gracias una vez más
    Saludos

    • ElDividendo
      ElDividendo says: 11 abril, 2019 at 8:39 am

      Hola Dani:
      Lo primero gracias por tus palabras, me alegro que te guste tanto mi cartera como la web.
      La verdad es que todos empezamos haciendo el idiota, de hecho si yo no lo hubiera hecho a lo grande, estaría ya libre de todo, pero tengo que seguir trabajando.
      No tengo intención de dejar la web, pero estas cosas ya sabes que pueden pasar. Lo que sí que es cierto es que cuando llegue al número de empresas que quiero, la web pasará a ser diferente porque ya no tendré que presentar empresas, será simplemente seguirlas y poner algo si descubro algo muy bueno.
      Espero verte por alguna quedada, la siguiente espero que sea para finales de julio, pero dado mi calendario no lo puedo asegurar.
      Un saludo y a ser constante.
      Gorka